导读: 8月,铁矿石维持窄幅振荡走势。展望后市,我们认为,海运费走高、港口库存下滑将对铁矿石形成坚实支撑,尽管其急跌慢涨特点短期难以改变,但底部有望进一步夯实。 短期面临压力 今年的宏观风险事件多次给金融...
短期面临压力
今年的宏观风险事件多次给金融市场带来扰动。自美联储开启加息周期以来,美元从88攀升至94—96附近,最高涨幅达9.91%。与此对应的是中美贸易争端的爆发,新兴市场货币出现不同程度的贬值。而近期的土耳其事件也造成国内商品市场大幅波动,有色金属品种首当其冲。黑色系商品唯有铁矿石受挫最深,这与资金的惯性空头配置有关。基于短期内美联储9月加息即将开启、中美贸易摩擦进一步升级以及各类地缘政治危机,铁矿石上方压力重重。
港口库存创新低
截至8月17日,全国45个港口铁矿石库存量报15149万吨,周环比下滑141万吨,创7个月以来新低;日均疏港量272.62万吨,8月以来一直维持在270以上的水准。港口库存的去化表明钢厂提货节奏稳健,且以块矿、巴西矿、高品矿的受青睐程度最为突出。
从钢厂库存来看,截至8月17日,钢厂进口烧结粉矿总库存为1951.3万吨,周度环比上涨65.19万吨;进口烧结粉矿日耗为64.2万吨,库存消费比为30.39天,环比下滑逾3天的存量。目前钢厂进口矿库存水平稳健运行,日耗略高于平均水准。库存消费比浮动在27—33区间,说明大部分钢厂普遍认为1个月左右的原料库存既能灵活控制成本,又不至于影响正常生产。
从钢铁生产来看,超高利润刺激钢厂高炉满负荷生产,但是今年的环保限产从严,范围由原本的京津冀扩展到了长三角地区和汾渭平原。因此,钢厂一方面不断提升铁矿石的入炉品位,寻求更优质的低铝资源;另一方面在高炉加入废钢以此增产。但是铁水的成本优势依然较明显,尤其是在整体废钢价格也大幅攀升的前提下。最新数据显示,上海6—8mm的废钢价格报2220元/吨,张家港同样规格的废钢报2420元/吨;相比之下,铁水成本仅2082元/吨,有近200元的成本差异。这也保证了铁矿石需求的相对平稳。
运费成本攀升
过去的3个月里,美原油价格重心上移,最高一度突破70美元/桶关位,直接导致铁矿石海运费节节攀升。进入8月以来,BDI指数中枢在1700点以上,峰值来到1773点,相较4月的阶段底部948有近80%的涨幅。最新数据显示,西澳与巴西至青岛的海运费分别报9.586美元、24.232美元,这是自2014年4季度以来的高位。开采成本上,国际矿山并未有明显变化。四大矿山的最新季报显示,力拓在2018年上半年的FOB平均价格为57.9美元/湿吨,2017年全年却有59.6美元/湿吨的表现。FMG方面,2018上半年现金成本为12.36美元,去年整年的C1现金成本为12.17美元/湿吨。由此可见,铁矿石成本上涨主要集中在运费领域,且原油价格短期并未有明显的见顶迹象。
综上所述,尽管目前资金仍有惯性看空的倾向,但是需求、成本和汇率三大因素给铁矿石期价带来了支撑,巩固了其底部。策略上,1901合约在480—490元/吨附近布局多单具有较高的安全边际。需求成本汇率三大因素支撑 成本和汇率三大因素支撑 铁矿石底部将进一步夯实
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