医药行业,宏观经济指标

导读：　医药行业,宏观经济指标(共9篇)医药行业宏观经济分析医药行业宏观经济分析一、宏观经济面分析21世纪的中国经济焕发出勃勃生机,保持着强劲的增长势头,成为世界经济增长最快的国家,并且我们有理由相信这种增长势头仍将长期保持。作为一、二、三产业为一体的高新技术产业,国民经济的平稳较快发展是保证医药行业发展的经济基础与前提,但作为典型的消费...

医药行业宏观经济分析
医药行业,宏观经济指标 第一篇

医药行业宏观经济分析

一、宏观经济面分析

21世纪的中国经济焕发出勃勃生机,保持着强劲的增长势头,成为世界经济增长最快的国家,并且我们有理由相信这种增长势头仍将长期保持。作为一、二、三产业为一体的高新技术产业,国民经济的平稳较快发展是保证医药行业发展的经济基础与前提,但作为典型的消费类行业,刚性的需求原则以及明显的弱周期性特点决定了医药行业对宏观调控具有一定的防御性,因此行业受国内经济波动的影响相对较小。

随着我国人口的自然增长、老龄化比例的加大、国民经济的持续增长、医疗体制改革及药品分类管理的实施，我国医药行业将持续高速增长。“十五"期间，我国医药行业的发展重点是：着重于内涵发展，着眼于技术创新和提高水平、提高质量；投资的重点在于促进结构升级，总体上不追求数量的扩增；随着我国宏观经济的持续向好及国家基本药物和基本医疗保险药物目录的推行，医药行业将会得到更好的发展。

二、宏观环境分析

1、国民经济运行中的以下特点对医药行业发展存在不同程度的影响:

(1)国内市场销售增速加快,城乡消费较快增长带动医药市场消费规模

在医药需求刚性化、社会人口高龄化以及农村人口城镇化等因素的影响下,我国医药市场的消费能力和消费意愿都获得极大的提升,医药行业的总体规模有望保持持续快速增长。

(2)城镇新增就业增加,城乡居民收入继续增长带来医药行业成长空间。

2010年上半年,全国城镇新增就业人员848万人,下岗失业人员实现再就业370万人,就业困难人员实现就业104万人。城镇居民人均可支配收入11865元,同比增长14.7%,扣除价格因素,实际增长7.5%;农村居民人均现金收入3971元,增长19.6%,扣除价格因素,实际增长11.0%。在国民经济保持平稳较快发展、城乡居民收入继续增长的宏观环境下,居民自我保健意识的逐步增强拉动了医药行业内生性消费的增长。与此同时,在国内医疗需求未充分释放以及医药卫生体制改革持续推进的大背景下,由支付能力提升带来的需求扩容也将继续推动医药行业保持确定性增长。

2、医药行业的政策环境分析

（1）、公立医院改革试点工作渐入正轨 公立医院改革试点是医药卫生改革的重点,也是更为艰巨的任务,更是切实缓解群众“看病贵、看病难”问题的关键。2010年一季度,《关于公立医院改革试点的指导意见》及相关配套政策措施陆续落实,公立医院改革试点工作逐渐步入正轨。由于公立医院改革试点工作提出了“一个目标、三个领域、九项任务”的总体设计,形成了比较全面、系统、完整政策框架,为我国公立医院改革提供了明确的指导方向,并将对医药行业产生多方面影响。

（2）、新医改方案将对行业产生巨大而深远影响 实现人人享有基本医疗卫生服务,有利于提高人民健康水平和生活质量,有利于促进人的全面发展,也有利于增强消费信心、扩大产业投资、激发市场需求, 促进经济平稳较快发展。在当前经济困难的形势下实行医药卫生体制改革,是解决重大民生问题的重要举措,也是扩大内需的有效途径。

三、医药行业的技术环境分析

(1)基础结构 ，基础结构是一国经济运行的基础条件,包括生产性基础结构、生活性基础结构和社会性基础结构。东道国基础结构的完善程度对跨国公司经营影响很大,完善、发

达的基础结构能够降低企业的决策成本和生产成本,提高企业运作效率。中国的基础结构的发展在一定程度上落后于生产发展的需要,属于滞后型国家。目前中国政府已对基础结构有了足够的认识和充分的重视,正按照世贸组织的要求,大力投资于基础设施和保障机制的建设,如投巨资兴建一系列的“药谷”,北京已投资13亿元、上海张江投资总额25亿元、浙江杭州投资100亿。

(2)技术水平， 技术水平对医药行业的发展具有极其重要的影响。上世纪80年代只有少数著名大型跨国公司来华投资,投资项目数量少,且多集中于低水平的制剂如普通片剂和胶囊的生产等,这一时期西方大跨国医药公司对华投资的主要战略意图是迅速占领低水平用药的中国医药市场。90年代以后,中国的技术水平包括总体技术水平、引进吸收技术的能力等有了很大提高。跨国公司对华投资产业也逐步高级化,专利药品、生物技术、医疗器械、新型制剂等行业发展速度迅猛发展。

四、宏观经济对目标公司的影响（医药行业）

1、药品采购方面：政府采取行政手段管制，支付方起到的作用不大，对即期的行业景气度影响很大；政策大方向是控制医院采购价，但质量标准监管的缺失使得政策力度的把握极为困难，而政策的调节只能通过后验来实现，比如出现药品质量事件后今年的政策适度微调。

2、医保支付制度方面：从按项目付费走向总额预付，终极目标是DRGs；但DRGs前提是拥有良好的医院信息管理系统及完善的临床治疗路径，中国的现实状况还并不乐观。

3、公立医院改革方面：从各国的经验看，直接医药分业难度极大；从实际情况看，中国会分两步走：先零差率（先县级医院、再大医院），再逐步医药分家（5年以后）；需要多个配套措施跟进。

医药行业分析报告
医药行业,宏观经济指标 第二篇

基于证券投资分析法的

医药制造业分析

学院 经济管理学院

班级 财务管理1002班 姓名 张吉莹

学号 201009101208

目 录

第一部份 宏观经济背景

一、 2012年经济政策分析

1、财政政策 2、货币政策 二、 2012年经济指标分析

1、国内生产总值 2、经济周期 3、利率、汇率 4、通货膨胀 5、物价指数

第二部份 医药行业分析

一、 行业概述

1、行业定义 2、行业特征 3、医药制造业产业链 4、宏观产业政策

5、行业对宏观经济的影响

二、 行业状况 1、行业现状

2、行业所属生命周期 3、行业发展前景

第三部份 行业个股分析

一、 行业个股选择及其原因

1、行业中优秀股票 2、行业龙头股 二、 个股分析

1、公司财务分析 2、技术分析

第一部分

一、宏观经济政策分析

1、财政政策，2012年我国施行积极的财政政策，其含义为：

（1）、积极财政政策本义是指在保增长转变为宏观政策首要目标的背景下，财政要加大刺激经济增长的力度，要运用更多的财政手段去化解各类深层次的经济矛盾。

（2）、积极财政政策，带有加大、加速扩张支出、打破单纯追求财政收支短期平衡的理财观，树立周期性平衡理财观的含义，要通过主动扩张支出来增加总需求，进而反推供给扩张。

（3）、现在所说的积极财政政策是指国家财政要着眼全局和长远而更加“积极”，要承担更多的财政风险。同时，要在科学发展观的引领下，一方面延续稳健财政政策的着力点，继续加大对事关百姓生存和发展的公共产品供给如医疗卫生、社会保障、教育、环保等的投入，另一方面则要较大幅度增加经济调控性支出。

2、货币政策，2012年我国施行稳健的货币政策，其含义为：

（1）、稳健的货币政策就是要保证银行体系向市场流动性释放适度 （如M2增长维持在15%水平），要保证流通中的货币量与商品及服务交易 量之比在一个合适的水平，弱化系统性风险积累的条件。

（2）、非常时期的货币政策特点是货币发行过多、流动性泛滥， 稳健的货币政策核心就是让非常时期的货币政策回归到常态的货币政策。 二、宏观经济指标分析

1、GDP（国内生产总值）：2012年前三季度国内生产总值353480亿元，

按可比价格计算，同比增长7.7%。其中，一季度增长8.1%，二季度增长7.6%，三季度增长7.4%(注：该增幅创下2009年二季度以来14个季度新低)。

2、经济周期：当前我国经济处于长周期增长趋势性放缓和短周期总需求紧缩的叠加状态。从长周期看，潜在增长率正处于放缓的开始阶段。

3、利率、汇率：

六个月以内（含6个月）贷款 六个月至一年（含1年）贷款 一至三年（含3年）贷款 三至五年（含5年）贷款 五年以上贷款

5.60 6.00 6.15 6.40 6.55

4、通货膨胀：中国2012年全年GDP将维持在7.5%的增长率，全年的 通胀率预计约为2.7%。

5、CPI/PPI（物价指数）：2012年前三季度中国CPI为2.8%，PPI为 -1.5%。

第二部分

一、行业概述

1、行业定义：医药商业，是医药行业的子行业，又指医药流通业，是药品在市场上的流通行业。医药商业企业是连接医药生产企业和医药消费终端的纽带。按照商业的经营模式，可以简单的把医药商业分为零售和批发两大类。其中，医药批发是医药流通市场上的主力，是把药品从生产者手中运送到消费终端的主力。

2、行业特征：

（1）技术要求高：医药行业是一个多学科先进技术和手段高度融合的高科技产业群体。

（2）资金投入大：医药产品的早期研究和生产过程GMP（药品生产质量管理规范）改造，以及最终产品上市的市场开发，都需要资本的高投入。尤其是新药研究开发（R&D）过程，耗资大、耗时长、难度不断加大。

（3）高风险：从实验室研究到新药上市是一个漫长的历程，要经过合成提取、生物筛选、药理、毒理等临床前试验、制剂处方及稳定性试验、生物利用度测试和放大试验等一系列过程，还需要经历人体临床试验、注册上市和售后监督等诸多复杂环节，且各环节都有很大风险。

（4）高附加值：由于药品实行专利保护，药品研究开发企业在专利期内享有市场独占权。拥有新产品、专利产品的企业，一旦开发成功

便会形成技术垄断优势，回报利润能达十倍以上。

（5）相对垄断：医药制造业从根本上说，是被以研究开发为基础的大制药公司所垄断，并且这种垄断有进一步加强的趋势。 3、医药商业中制造业产业链：

4、宏观产业政策：

（1）、6月份，国家出台《关于县级公立医院综合改革试点的意见》。提出破除“以药补医”机制，改革补偿机制和落实医院自主经营管理权，在全国选择约300个县市试点，力争2015年实现阶段性改革目标。

（2）、《中医药事业发展“十二五”规划》出炉，提出：加强中医院建设，到 2015 年力争所有地市建有地市级中医医院，70%的县中医院达到二甲中医院水平，95%以上的社区卫生服务中心和 90%乡镇卫生院设立中医科、中药房等；确定10余种现代重大疑难疾病进行中医药防治研究攻关；培养1.5万名中医临床骨干。对中药股构成利好。

5、行业对经济的影响：1-5月医药行业盈利能力逐月回升：根据统计局公布的医药行业数据，2012年1-5月，医药制造业实现主营业务收入 6278 亿元，同比增长 20%；实现利润总额 608 亿元，同比增长 17%，较1-4月份16%的利润增速进一步提高。从上市公司的盈利情况来看，2011年是典型的前高后低，而2012年一季度医药上市公司净利润增速较去年四季度显著回升，预期下半年的利润增速恢复趋势会更为明显。 二、行业状况【医药行业,宏观经济指标】

1、行业现状：6月全球主要市场指数涨跌互现，但医药股大多战胜指数，估值水平持续提升。沪深 300 指数 6 月下跌 6.5%，医药股因盈利增长的确定

2012年四家医药行业上市公司财务报告分析
医药行业,宏观经济指标 第三篇

四家医药行业上市公司的财务分析报告

目 录

一、引言„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„ 1

（一）行业发展情况„„„„„„„„„„„„„„„„„„ 1

（二）中华工商上市公司财务指标指数 „„„„„„„„„„1

二、 企业简介„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„ 2

（一）云南白药实业股份有限公司„„„„„„„„„„„„ 2

（二）天津中新药业集团股份有限公司„„„„„„„„„„ 2

（三）山东东阿阿胶股份有限公司„„„„„„„„„„„„ 2

（四）广州药业股份有限公司„„„„„„„„„„„„„„ 3

三、财务报告指标对比分析„„„„„„„„„„„„„„„„ 3

（一）短期偿债能力„„„„„„„„„„„„„„„„„ 3

（二）长期偿债能力„„„„„„„„„„„„„„„„„ 4

1.资产负债率 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„ 4

2.已获利息倍数„„„„„„„„„„„„„„„„„„ 5

（三）营运能力„„„„„„„„„„„„„„„„„„„ 5

1.存货周转率„„„„„„„„„„„„„„„„„„„ 5

2.应收账款周转率„„„„„„„„„„„„„„„„„ 6

3.总资产周转率„„„„„„„„„„„„„„„„„„ 6

（四）盈利能力„„„„„„„„„„„„„„„„„„„ 7

1.毛利率与净利率„„„„„„„„„„„„„„„„„ 7

2.总资产报酬率与净资产收益率„„„„„„„„„„„ 8

（五）成长能力„„„„„„„„„„„„„„„„„„„ 9

（六）每股收益„„„„„„„„„„„„„„„„„„„ 10

四、总结„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„ 10

一、引言

（一）行业发展情况

自改革开放以来，随着国内人民生活水平的提高和对医疗保健需求的不断增加，我国医药行业越来越受到公众及政府的关注，在国民经济中占据着越来越重要的位置。近年来，我国医药生产一直处于持续、稳定、快速的发展阶段。在2012年前三季度，我国医药产业实现产值11057亿元，同比增长28.6%。药品流通市场消费需求活跃，行业继续保持增长势态，七大类医药商品总额为5900亿元，较上年同期增长17%，增长总额为620亿元，增速提高3个百分点。同时，医药商业效益水平稳中有升，实现利润90.5亿元，平均利润率为2.1%，毛利率为8.5%，重点企业盈利能力不断增强，拉动了行业效益水平的平稳增长。 由于需求的刚性和政府持续投入，我国医药工业将继续保持增长的势头，但成本攀升导致企业利润下滑，行业亏损面进一步扩大。

此外，2012年称得上是医药行业的“政策年”，从年初的《国家药品安全“十二五”规划》，到年末开始执行的“五大行业标准”；从医药分开方案的发布，到各地层出不穷的地方医保政策等，在一系列政策的调控下，企业更是需要学会如何适应更为严格的法规以及学习转型升级。

在此背景下，我选取了四家主医药行业上市公司——云南白药、中新药业、东阿阿胶、广州医药，通过对其财务报表的数据进行比较分析，找出各企业的优势和不足之处，并希望能够据此给出有助于其发展的建议。

（二）中华工商上市公司财务指标指数

由全国工商联经济部和中华财务咨询有限公司自2008年5月以来每半年发布一次，通过一些重要财务指标反映各行业上市公司短期偿债能力、营运能力、长期偿债能力、盈利能力、成长能力的平均水平和相对合理值范围。该指数主要有以下三点作用：

首先，指数可以客观反映宏观经济走势及各行业特征、宏观经济形势及政策对各行业的影响程度;

其次，为投资者及债权人提供多维度的行业运营情况数据，为其分析行业价值、目标公司的企业价值及企业偿债能力等提供依据；

第三，为企业提供多角度的行业对标分析数据，有助于企业发现自身与上市公司行业平均水平之间的差距，了解企业在行业中所处的地位，分析自身财务安全并预警企业潜在风险。

二、上市公司简介

（一）云南白药实业股份有限公司

公司股票简称云南白药，股票代码000538，公司股票上市交易所为深圳证券交易所。公司前身为成立于1971年6月的云南白药厂。1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会云体（1993）48号文批准，云南白药厂进行现代企业制度改革，成立云南白药实业股份有限公司，在云南省工商行政管理局注册登记。经中国证监会证监发审字（1993）55号文批准，公司于1993年11月首次向社会公众发行股票2,000万股（含20万内部职工股），定向发行400万股，发行价格3.38元/股，发行后总股本8,000万股。1996年10月经临时股东大会会议讨论，公司更名为云南白药集团股份有限公司。公司于2006年5月29日实施股权分置改革。

经营范围：化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、食品（凭许可证经营），化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶、建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，物业经营管理（凭资质证开展经营活动），医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品，户外用品。

（二）天津中新药业集团股份有限公司

本公司前身为天津市药材公司,成立于1955年,是我国大型中成药生产企业之一，1990年,药材公司更名为天津市药材集团公司。1992年7月,以天津市药材集团公司为主体,整体改制定向募集设立天津中药集团股份有限公司。1995年9月,公司为境外上市预选企业。1997年,本公司与天津市医药总公司进行了资产重组。重组后,公司名称变更为天津中新药业集团股份有限公司。1997年6月在新加坡发行境外上市外资股10000万股并在新加坡股票交易所挂牌上市。经中国证券监督管理委员会证监发行字〖2001〗24号文核准，公司已上网定价发行人民币普通股4000万股。

主营范围:中药材、中成药、中药饮片、西药制剂、化学药品原药制造(3810)、化学药品制剂、新草药、医疗器械、营养保健品、化学试剂加工、制造、批发、零售；中药外配加工；卫生用品、健身器材、生活及环境卫生用消毒用品、药物护肤产品、日用百货、服装、鞋帽、家用电器、日用杂品、烟批发、零售等。

（三）山东东阿阿胶股份有限公司

公司系由原东阿阿胶厂于1993年2月改组设立，始以其生产性净资产净值折为国家股1680万股，定向募集职工股2500万股；经1996年7月首次公开发

行，上市时总股份6238万股；内部职工股660万股占用额度于96年7月29日与其公众股一并上市交易。

经营范围：实业投资、股权投资；中药合剂、胶剂、煎膏剂、颗粒剂、硬胶囊剂、口服液的生产、销售；畜牧养殖、收购、屠宰、加工销售；中药材种植、生产、收购、加工销售；批准范围的商品进出口业务；化工产品(不含易燃易爆危险品)销售；汽车运输；许可证范围内保健食品的生产、销售；受委托保健食品的生产、销售；许可证范围内食品的生产、加工、销售。自有资产的投资、租赁、转让、收益。

（四）广州药业股份有限公司

公司成立于1997年9月1日，控股股东是广药集团.注册资本73290万元.截止2000年6月30日公司持有51300万股法人股，占总股本的70%.公司于1997年10月21日发行21990万股H股.本次增发A股10000万股于2001年1月10日上网定价发行，其中增发的7800万股A股于2001年2月6日上市流通。 业务范围：国有资产经营、投资、开发、资金融通。中成药的开发、生产（持许可证经营）。生物制品、保健药品、保健饮料的生产（持许可证经营）。批发和零售贸易（含中成药，其他国家专营专控项目除外）。普通货运（持许可证经营）。货运运输代理。

三、财务报告指标对比分析

（一）短期偿债能力

图1-1【医药行业,宏观经济指标】

企业能否偿还短期债务，要看有多少短期债务，以及有多少可变现偿债的流动资产。如果用流动资产偿还全部流动负债，企业剩余的是营运资金，营运资金越多，说明不能偿还短期债务的风险越小。流动比率至少要大于1，如果低于1就说明净营运资本为负。由行业均值看，医药行业的短期偿债能力较强，其中三家公司的流动性较为接近，均围绕行业均值波动，另外东阿阿胶流动比率最大，不能偿还短期债务风险较小。为了进一步探究企业的短期偿债能力，在流动比率的基础上剔除存货的价值求得速动比率，根据图表可以，只有东阿阿胶家速动比率高于同行业水平，另外三家均低于均值，这说明其应收账款周转速度较慢。对比流动比率与速动比率图，云南白药在2012年末存在相当数量的存货导致流动比率虚高，另外三家在图上的表现一致。

（二）长期偿债能力

1.资产负债率

图2-1

行业平均资产负债率在35.62%，对比四家公司，中新药业的资产负债率高达48.4499%，表明用于长期资产的资金由大量长期负债提供，由于采用负债融资较多，财务风险亦会随之上升，但另一方面债务资本不仅能从数量上补充企业资金的不足，而且由于企业支付给债务资本的债权人收益(如债券的利息)，国家允许在所得税前扣除，可降低了融资资金成本，因此其融资资金成本较低。与此同时，如果该公司经营较好，能获得财务杠杆利益。云南白药与广州药业的资产负债结构接近，权益资本较为多，可以减轻短期偿债压力。而东阿阿胶的资产负债率低于20%，说明其属于保守型融资结构，财务风险较低，同时资本成本较高。

宏观经济指标介绍
医药行业,宏观经济指标 第四篇

宏观经济指标介绍

1、国内生产总值

（1）国内生产总值的含义

国内生产总值(Gross Domestic Product)是指在一定时期内(一个季度或一年)，一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值，常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标。它不但可反映一个国家的经济表现，更可以反映一国的国力与财富。一般来说，国内生产总值共有四个不同的组成部分，其中包括消费、私人投资、政府支出和净出口额。用公式表示为：

GDP：C+I+C+X 式中：C为消费、I为私人投资、C为政府支出、X为净出口额。

一个国家或地区的经济究竟处于增长抑或衰退阶段，从这个数字的变化便可以观察到。一般而言，GDP公布的形式不外乎两种，以总额和百分比率为计算单位。当GDP的增长数字处于正数时，即显示该地区经济处于扩张阶段；反之，如果处于负数，即表示该地区的经济进入衰退时期了。由于国内生产总值是指一定时间内所生产的商品与劳务的总量乘以"货币价格"或"市价"而得到的数字，即名义国内生产总值。名义国内生产总值增长率等于实际国内生产总值增长率与通货膨胀率之和。因此，总产量即使没有增加，仅价格水平上升，名义国内生产总值仍然是会上升的，在价格上涨的情况下，国内生产总值的上升只是一种假象。然而，有实质性影响的却是实际国内生产总值变化率，所以使用国内生产总值这个指标时，还必须通过GDP缩减指数，对名义国内生产总值做出调整，从而精确地反映产出的实际变动。因此，一个季度GDP缩减指数的增加，便足以表明当季的通货膨胀状况。如果GDP缩减指数大幅度的增加，便会对经济产生负面影响，同时也是货币供给紧缩、利率上升、进而外汇汇率上升的先兆。

（2）国内生产总值的解读

一国的GDP大幅增长，反映出该国经济发展蓬勃，国民收入增加，消费能力也随之增强。在这种情况下，该国中央银行将有可能提高利率，紧缩货币供应，国家经济表现良好及利率的上升会增加该国货币的吸引力。反过来说，如果一国的GDP出现负增长，显示该国经济处于衰退状态，消费能力减低。时，该国中央银行将可能减息以刺激经济再度增长，利率下降加上经济表现不振，该国货币的吸引力也就随之而减低了。因此，一般来说，高经济增长率会推动本国货币汇率的上涨，而低经济增长率则会造成该国货币汇率下跌。例如，1995-1999年，美国GDP的年平均增长率为4.1%，而欧元区11国中除爱尔兰较高外(9.0%)，法、德、意等主要国家的GDP增长率仅为2.2%、1.5%和1.2%，大大低于美国的水平。这促使欧元自1999年1月1日启动以来，对美元汇率一路下滑，在不到两年的时间里贬值了30%。但实际上，经济增长率差异对汇率变动产生的影响是多方面的：

一是一国经济增长率高，意味着收入增加，国内需求水平提高，将增加该国的进口，从而导致经常项目逆差，这样，会使本国货币汇率下跌。

二是如果该国经济是以出口导向的，经济增长是为了生产更多的出口产品，则出口的增长会弥补进口的增加，减缓本国货币汇率下跌的压力。

三是一国经济增长率高，意味着劳动生产率提高很快，成本降低改善本国产品的竞争地位而有利于增加出口，抑制进口，并且经济增长率高使得该国货币在外汇市场上被看好，因而该国货币汇率会有上升的趋势。

在美国，国内生产总值由商务部负责分析统计，惯例是每季估计及统计一次。每次在发表初步预估数据(The Preliminary Estimates)后，还会有两次的修订公布(The First Revision & The Final Revision)，主要发表时间在每个月的第三个星期。国内生产总值通常用来跟去年同期作比较，如有增加，就代表经济较快，有利其货币升值；如减少，则表示经济放缓，其货币便有贬值的压力。以美国来说，国内生产总值能有3%的增长，便是理想水平，表明经济发展是健康的，高于此水平表示有通货压力；低于1.5%的增长，就显示经济放缓和有步人衰退的迹象。

2、利率

（1）利率的含义

利率，就其表现形式来说，是指一定时期内利息额同借贷资本总额的比率。多年来，经济学家一直在致力于寻找一套能够完全解释利率结构和变化的理论，"古典学派"认为，利率是资本的价格，而资本的供给和需求决定利率的变化；凯恩斯则把利率看作是"使用货币的代价"。马克思认为，利率是剩余价值的一部分，是借贷资本家参与剩余价值分配的一种表现形式。利率通常由国家的中央银行控制，在美国由联邦储备委员会管理。现在，所有国家都把利率作为宏观经济调控的重要工具之一。当经济过热、通货膨胀上升时，便提高利率、收紧信贷；当过热的经济和通货膨胀得到控制时，便会把利率适当地调低。因此，利率是重要的基本经济因素之一。

（2）利率的解读

利率水平兑外汇汇率有着非常重要的影响，利率是影响汇率最重要的因素。我们知道，汇率是两个国家的货币之间的相对价格。和其他商品的定价机制一样，它由外汇市场上的供求关系所决定。外汇是一种金融资产，人们持有它，是因为它能带来资本的收盗。人们在选择是持有本国货币，还是持有某一种外国借币时，首先也是考虑持有哪一种货币能够给他带来较大的收益.而各国货币的收益率首先是由其金融市场的利率来衡量的。某种货币的利率上升，则持有该种货币的利息收益增加，吸引投资者买人该种货币，因此，对该货币有利好(行情看好)支持；如果利率下降，持有该种货币的收益便会减少，该种货币的吸引力也就减弱了。因此，可以说"利率升，货币强；利率跌，货币弱"。

从经济学意义上讲，在外汇市场均衡时，持有任何两种货币所带来的收益应该相等，这就是：Ri=Rj(利率平价条件)。这里，R代表收益率，i和j代表不同国家的货币。如果持有两种货币所带来的收益不等，则会产生套汇：买进A种外汇，而卖出B种外汇。这种套汇，不存在任何风险。因而一旦两种货币的收益率不等时，套汇机制就会促使两种货币的收益率相等，也就是说，不同国家货币的利率内在地存在着一种均等化倾向和趋势，这是利率指标对外汇汇率走向影响的关键方面，也是我们解读和把握利率指标的关

键。例如，1987年8月后，随着美元下跌，人们争相购买英镑这一高息货币，致使在很短的时间内英镑汇率由1.65美元升至1.90美元，升幅近20%。为了限制英镑升势，在1988年5-6月间英国连续几次调低利率，由年利10%降至7.5%，伴随每次减息，英镑都会下跌。但是由于英镑贬值过快、通货膨胀压力增加，随后英格兰银行被迫多次调高利率，便英镑汇率又开始逐渐回升。

在开放经济条件下，国际资本流动规模巨大，大大超过国际贸易额，表明金融全球化的极大发展。利率差异对汇率变动的影响比过去更为重要了。当一个国家紧缩信贷时，利率会上升，征国际市场上形成利率差异，将引起短期资金在国际间移动，资本一般总是从利率低的国家流向利率高的国家。这样，如果一国的利率水平高于其他国家，就会吸引大量的资本流人，本国资金流出减少，导致国际市场上抢购这种货币；同时资本账户收支得到改善，本国货币汇价得到提高。反之，如果一国松动信贷时，利率下降，如果利率水平低于其他国家，则会造成资本大量流出，外国资本流人减少，资本账户收支恶化，同时外汇交易市场上就会抛售这种货币，引起汇率下跌。

在一般情况下，美国利率下跌，美元的走势就疲软；美国利率上升，美元走势偏好。从美国国库券(特别是长期国库券)的价格变化动向，可以探寻出美国利率的动向，因而可以对预测美元走势有所帮助。如果投资者认为美国通货膨胀受到了控制，那么在现有国库券利息收益的吸引下，尤其是短期国库券，便会受到投资者青睐，债券价格上扬。反之，如果投资者认为通货膨胀将会加剧或恶化，那么利率就可能上升以抑制通货膨胀，债券的价格便会下跌。

20世纪80年代前半期，美国在存在着大量的贸易逆差和巨额的财政赤字的情况下，美元依然坚挺，就是美国实行高利率政策，促使大量资本从日本和西欧流人美国的结果。美元的走势，受利率因素的影响很大。

3、通货膨胀

20世纪70年代后，随着浮动汇率取代了固定汇率，通货膨胀对汇率变动的影响变得更为重要了。通货膨胀意味着国内物价水平的上涨，当一个经济中的大多数商品和劳务的价格连续在一段时间内普遍上涨时，就称这个经济经历着通货膨胀。

由于物价是一国商品价值的货币表现，通货膨胀也就意味着该国货币代表的价值量下降。在国内外商品市场相互紧密联系的情况下，一般地，通货膨胀和国内物价上涨，会引起出口商品的减少和进口商品的增加，从而对外汇市场上的供求关系发生影响，导致该国汇率波动。同时，一国货币对内价值的下降必定影响其对外价值，削弱该国货币在国际市场上的信用地位，人们会因通货膨胀而预期该国货币的汇率将趋于疲软，把手中持有该国货币转化为其他货币，从而导致汇价下跌。按照一价定律和购买力平价理论，当一国的通货膨胀率高于另一国的通货膨胀率时，则该国货币实际所代表的价值相对另一国货币在减少，该国货币汇率就会下降。反之，则会上升。例如，20世纪90年代之前，

日元和原西德马克汇率十分坚挺的一个重要原因，就在于这两个国家的通货膨胀率一直很低。而英国和意大利的通货膨胀率经常高于其他西方国家的平均水平，故这两国货币的汇率一下处于跌势。具体说来，衡量通货膨胀率的变化主要有生产物价指数、消费物价指数和零售物价指数三个指标，下面我们将分别讨论。

（1）生产者价格指数(PPI)的含义及解读

生产者价格指数(Producer Price Index)，是衡量制造商和农场主向商店出售商品的价格指数。它主要反映生产资料的价格变化状况，用于衡量各种商品在不同生产阶段的成本价格变化情况。一般是统计部门通过向各大生产商搜集各种产品的报价资料，再加权换算成百进位形式以方便比较。例如，我国有1980年不变价、1990年不变价，美国是以1967年的指数当作100进行比较的。该指标由劳工部每月公布一次，对未来(一般在3个月后)的价格水平的上升或下降影响很大，也是预示今后市场总体价格的趋势。 因此，生产者价格指数是一个通货膨胀的先行指数，当生产原料及半制成品价格上升，数个月后，便会反映到消费产品的价格上，进而引起整体物价水平的上升，导致通胀加剧。相反，当该指数下降，即生产资料价格在生产过程中有下降的趋势，也会彭响到整体价格水平下降，减弱通胀的压力。但是，该数据由于未能包括一些商业折扣，故无法完全反映真正的物价上升速度，以致有时出现夸大的效果。另外，由于农产品是随季节变化的，而且能源价格也会周期性变动，对该价格指标影响很大，所以使用该指标时须加整理或剔除食品和能源价格后才宜作分析。

在外汇交易市场上，交易员都十分关注该指标。如果生产物价指数较预期为高，则有通货膨胀的可能，央行可能会实行紧缩货币政策，对该国货币有利好影响。如果生产物价指数下跌，则会带来相反效果的影响。

（2）消费者价格指数(CPI) 的含义及解读

消费者价格指数(Consumer Price Index)，是对一个固定的消费品篮子价格的衡量，主要反映消费者支付商品和劳务的价格变化情况，也是一种度量通货膨胀水平的工具，以百分比变化为表达形式。在美国构成该指标的主要商品共分七大类，其中包括：食品、酒和饮品住宅；衣着；交通；医药健康；娱乐；其他商品及服务。在美国，消费物价指数由劳工统计局每月公布，有两种不同的消费物价指数。一是工人和职员的消费物价指数，简称CPW。二是城市消费者的消费物价指数，简称CPIU。

CPI物价指数指标十分重要，而且具有启示性，必须慎重把握，因为有时公布了该指标上升，货币汇率向好，有时则相反。因为消费物价指数水平表明消费者的购买能力，也反映经济的景气状况，如果该指数下跌，反映经济衰退，必然对货币汇率走势不利。但如果消费物价指数上升，汇率是否一定有利好呢?不一定，须看消费物价指数"升幅"如何。倘若该指数升幅温和，则表示经济稳定向上，当然对该国货币有利，但如果该指数升幅过大却有不良影响，因为物价指数与购买能力成反比，物价越贵，货币的购买能力

越低，必然对该国货币不利。如果考虑对利率的影响，则该指标对外汇汇率的影响作用更加复杂。当一国的消费物价指数上升时，表明该国的通货膨胀率上升，亦即是货币的购买力减弱，按照购买力平价理论，该国的货币应走弱。相反，当一国的消费物价指数下降时，表明该国的通货膨胀率下降，亦即是货币的购买力上升，按照购买力平价理论，该国的货币应走强。但是由于各个国家均以控制通货膨胀为首要任务，通货膨胀上升同时亦带来利率上升的机会，因此，反而利好该货币。假如通货膨胀率受到控制而下跌，利率亦同时趋于回落，反而会利淡该地区的货币了。降低通货膨胀率的政策会导致"龙舌兰酒效应"，这是拉美国家常见的现象。

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4、失业率

（1）失业率的含义

失业率(Unemployment Rate)是指一定时期全部就业人口中有工作意愿而仍未有工作的劳动力数字。通过该指标可以判断一定时期内全部劳动人口的就业情况。一直以来，失业率数字被视为一个反映整体经济状况的指标，而它又是每个月最先发表的经济数据，所以外汇交易员与研究者们喜欢利用失业率指标，来对工业生产、个人收人甚至新房屋兴建等其他相关的指标进行预测。在外汇交易的基本分析中，失业率指标被称为所有经济指标的"皇冠上的明珠"，它是市场上最为敏感的月度经济指标。

（2）失业率的解读

一般情况下，失业率下降，代表整体经济健康发展，利于货币升值；失业率上升，便代表经济发展放缓衰退，不利于货币升值。若将失业率配以同期的通胀指标来分析，则可知当时经济发展是否过热，会否构成加息的压力，或是否需要通过减息以刺激经济的发展。美国劳工统计局每月均对全美国家庭抽样调查，如果该月美国公布的失业率数字较上月下降，表示雇佣情况增加，整体经济情况较佳，有利美元上升。如果失业率数字大，显示美国经济可能出现衰退，对美元有不利影响。1997年和1998年，美国的失业率分别为4.9%和4.5%，1999年失业率又有所下降，达到30年来的最低点。这显示美国经济状况良好，有力地支持了美元对其他主要货币的强势。

另外，失业率数字的反面是就业数字(The Employment Data)，其中最有代表性的是非农业就业数据。非农业就业数字为失业数字中的一个项目，该项目主要统计从事农业生产以外的职位变化情形，它能反映出制造行业和服务行业的发展及其增长，数字减少便代表企业减低生产，经济步入萧条。当社会经济较快时，消费自然随之而增加，消费性以及服务性行业的职位也就增多。当非农业就业数字大幅增加时，理论上对汇率应当有利；反之则相反。因此，该数据是观察社会经济和金融发展程度和状况的一项重要指标。

6、贸易平衡

实验三 宏观经济与行业分析
医药行业,宏观经济指标 第五篇

实验三 宏观经济与行业分析

一、实验概述

本实验主要是通过证券分析软件平台、各类财经网站收集和整理相关宏观经济、行业经济信息和数据，运用宏观经济分析方法、行业分析方法进行分析。内容包括中国宏观因素分析、宏观经济调控政策与证券市场关系分析；行业数据查询分析，行业市场行情观察与分析。通过实验培养学生搜集、统计、处理宏观经济和行业经济信息能力，分析判断宏观经济、行业经济对证券市场投资影响的能力，为投资分析提供参考依据。

二、实验目的

1.学会利用互联网收集和整理相关宏观经济信息、行业信息的方法；

2.掌握宏观经济运行和政策分析方法，掌握宏观经济指标的选择、数据搜集和统计分析的方法，并能借助宏观经济分析指导投资。

3.掌握行业新闻资讯，提取重要行业信息的方法，并能借助行业板块运行趋势确定投资策略。

三、实验步骤

1.登录国家统计局及其相关金融数据库、各类财经网站收集近6个月的宏观经济指标数据。主要有国内生产总值、通货膨胀率、利率等指标。对收集的主要指标数据进行整理、筛选、分析，评价宏观经济指标反映的经济含义及其变动趋势。

2.分析以往主要时段宏观政策对证券市场的影响。对近期的货币政策进行分析，判断其对证券市场走势的影响。

3.从上市公司行业分类中选择近某一重点、优势行业作为试验样本，登录国家统计局及其相关金融数据库、各类财经网站收集目标行业近一年的相关行业分析报告、行业发展信息。

4.对收集的行业分析报告、行业信息、行业发展资料进行整理、筛选、分析，得出判断结论，形成对该行业的分析与投资方案。

5.了解国家经济政策对行业的短期和长期影响。选择符合国家政策支持的优势行业，整理行业分析报告，制定相应对的投资策略。

四、实验报告要求

1.在实验报告撰写时，按照实验报告模板格式，完成各项内容的填写。实验报告内容主要包括：实验名称、实验目的、实验内容、实验过程、实验数据及结果分析、实验结论等。实验报告内容也可以根据具体实验特征灵活调整。

2.要求实验报告格式规范、内容详实、结论严谨、数据可靠、具有可验证性。

3.本次实验要反应实验数据的采集、统计、分析过程；要对影响证券趋势的宏观经济因素、宏观经济运行和政策进行简要分析；要对影响行业发展趋势的基本因素进行简要分析；要在所得结论的基础上给出投资策略建议。

4.从上市公司行业分类中选择两类行业作为试验样本，登录国家统计局及其相关金融数据库、各类财经网站收集目标行业近一年的相关行业分析报告、行业发展信息。

5.对收集的行业分析报告、行业信息、行业发展资料进行整理、筛选、分析，评价这些行业信息对行业板块变动趋势的影响。

6.了解国家经济政策对行业的短期和长期影响。预测选择的目标行业的发展和产业政策趋势，比较判断两种行业的优势。整理行业分析报告，制定相应对的投资策略。

国内生产总值(2011年1-3季度)

国内生产总值

第一产业

第二产业

第三产业 绝对额（亿元） 320692 30340 154795 135557 比去年同期增长（%） 9.4 3.8 10.8 9.0 注1：绝对额按现价计算，增长速度按不变价计算。

注2：该表为初步核算数据。

GDP环比增长速度

2011年1季度

2季度

3季度

4季度

注：环比增长速度为经季节调整与上一季度对比的增长速度。 环比增长速度（%） 2.0 2.4 2.3

前三季度，面对复杂多变的国际形势和国内经济运行出现的新情况新问题，党中央、国务院坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，不断加强和改善宏观调控，国民经济运行总体良好，继续朝着宏观调控预期方向发展。

初步测算，前三季度国内生产总值320692亿元，按可比价格计算，同比增长

9.4%。分季度看，一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%。分产业看，第一产业增加值30340亿元，增长3.8%；第二产业增加值154795亿元，增长10.8%；第三产业增加值135557亿元，增长9.0%。从环比看，三季度国内生产总值增长2.3%。

2011年上半年各月份CPI指数

1月 2月 3月 4月 5月 6月

CPI 4.90% 4.90% 5.40% 5.30% 5.50% 6.40%

金融机构人民币贷款基准利率 (单位：年利率%)：

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