政府创新基金

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　　政府创新基金的相关资料整理以供大家点击参考!以下是中国招生考试网www.chinazhaokao.com 分享的政府创新基金，希望能帮助到大家!

　　政府创新基金

　　政府创新基金有多大效用

　　在今天的中国，创业和创新是两个绝对的熠熠生辉的词。中央政府已经非常清楚地指出，要以创新作为新的发展模式的原动力。2014年，李克强总理提出“大众创业、万众创新”的口号。一时间，大江南北关于创业创新的讨论风起云涌，讨论中特别集中的问题是关于如何解决创业型企业，尤其是创新型创业企业的融资问题。提出这个问题非常自然，由于高度的不确定性和严重的信息不对称问题，实际上中小企业尤其是科技企业非常难在传统金融行业里得到融资机会。所以，此时认识这个问题非常必要，在现有情况下讨论如何解决这个问题当然也尤其重要。这也是我今天讨论的一个核心问题。

　　当前中国，基本上存在着三种主要的创业创新融资模式。政府创新基金一种是以市场为主导，也就是风险投资，以私有部门参与，以市场机制来完成的投资过程。还有一种方式是政府主导，政府主导又分成两类，一类是政府的直接补贴，对于创新项目的直接补贴，也就是经常说的科技型中小企业的创新基金。第二类是现在一个新的政策，叫做政府引导基金。政府出钱，把钱投到创业投资公司，也就是通常说的风险投资，然后通过风险投资对中小企业投资。这是以政府为引导、以市场为模式的投资方式。

　　这三种模式是基于企业层面数据得出的结论。

　　首先，风险投资在中国基本起源于1990年代。虽然上世纪80年代政府已经在提倡和讨论，但是风险投资真正从一个概念到一个产业是在1990年代下半叶。新浪、百度、阿里巴巴，所有能叫出名来的成功的科技公司基本都是由风险投资做支持。

　　从1990年代至今，风险投资支持了14000多个项目，半数以上属于高科技产业。2008年之前，国外风险投资机构一直是该产业最主要的玩家，为什么要强调2008年?2008年正是中国开始启动政府引导基金的时候。2008年之后，本土基金、本土风险投资进入，而且成为风险投资领域的主角。这是中国风险投资的简单状况。

　　通常说的创新基金是政府主导的项目，开始于1999年，主要目的是由中央政府和地方政府同时为中小型的高科技项目提供直接的政府补贴或者是贴息的贷款。从1999年到2013年年底，共提供310亿人民币的资金到45000个项目。

　　下面是两种不同方式的企业投资方式的比较。先看这两个项目支持的公司，真的要讨论绩效，一定要看边际效益，也就是说钱投进去之后，是不是有显著的大幅度提高。

　　可以看到，事前双方均选择了很好的公司，如果看短期效应，无论是创新基金支持的公司，还是风险投资基金投资的公司，无论是全要素生产率，还是专利生产，还是新产品开发，都有显著提高。这是一个短期的1—3年。

　　如果看长期效果，可以发现创新基金投资扶持公司的效果已经丧失，对于风险基金支持的项目，是非常长效的，对于企业的创新和生产力提高有持续效果。即使风险基金已经撤出，公司已经上市，依旧可以看到由风险投资扶持的公司的绩效持续提高。

　　对于创新基金扶持的项目而言，2005年创新基金有政策上的变化，决定权开始下放，一定程度上的下放。我们可以发现，中央政府下放对于选择什么样的公司来扶持的决定权时，创新基金的效果会更加明显。

　　在风险投资领域，有两种不同的组织形式，一种风险投资是有限合伙制，很大程度上把投资者，也就是说风险投资公司的利益和风险投资家的收益捆绑在一起。还有一种风险投资的组织方式是有限责任公司，对于业绩，投资人无法像有限合伙制一样得到很高补偿。对于风险投资的绩效检验，我们发现，被有限合伙制组织形式的创业投资公司支持的项目，会比被有限责任公司组织形式的风险投资公司支持的项目更强、更好，也就是说风险投资公司本身的治理形式会影响到投资绩效。

　　大家经常讨论为什么需要政府介入，说是因为市场会失灵，所以政府要介入。事实上，在中国的具体情况是，政府的创新基金效果在市场不发达地区更有效，而在市场发达地区，效果没有想象的那么强，甚至在有些时候会丢失。这是我们主要的实证发现。

　　为什么会这样?为什么创新基金和风险投资基金的效果出现这么大的不同?我们的解释主要有两个部分，第一，决定的过程不一样。风险投资人决定项目，合伙人以及最终的投资委员会共同来决定是否投资。而在创新基金的决定过程中，实际上是非常多层次的过程，比如，县里的小公司，如果想得到创新基金，要报给市科委，市科委上报省科委，省科委上报给中央创新基金委员会。创新基金委员会组织一批专家决定分给谁，而这些专家永远看到的是一些纸面文件，永远没有见过某一个县里面的小型公司，他们不知道这个人是谁，不知道这个人做的是什么。所以，这个过程即使没有道德风险，也可以想见它是否有效。

　　经济学强调，尤其是在信息特别不对称的情况下，没有靠近被投方，很难作出正确的选择，这是第一点。

　　第二点集中在激励机制方面。投资该类企业，有很强的信息不对称，高度的不确定性，很有可能会有道德风险。风险投资人是如何解决的呢?他们有一系列非常严谨的方式。在投资之前，不仅仅依赖所谓纸面上的文件，比如，本月收入是多少，支出多少，他们要和创业者谈，见面，这一过程有一系列的尽职调查，并进而感知是不是可以和你沟通，是不是愿意和你一块工作，等等。风险投资有一个极大的特点，是创业者和风险投资人共同制造的价值。风险投资人要有很多的监管努力，很多的帮助，沟通是很重要的。而这在创业基金中是不可能有的。

　　再比如，合同设计上，如果是分阶段融资，什么时候如果项目不行了，不是立刻中止。这个过程非常复杂，如果你希望风险投资人能够投入，就必须要把风险投资人的利益和企业家利益捆绑在一起，三方利益捆绑，才有可能做到这一点。如果看创新基金的激励机制，想一想官员的思考方式，他们想的是作为一个市科委官员，省科委官员会怎么评价我，评价的是什么。关于创新基金评价有两个最重要的方面，做大量的纸面工作，要把工作做得再漂亮不过。只要上网查就会发现有一个专门的行当叫基金申报中介，也就是帮你写，因为他们知道上面要什么。

　　投资之后，绩效如何检验。一般创新基金是三年期，在第三年时，一定要保证达到当初申报的营业收入，无论如何一定要做到。怎么做?我与某公司专门做专利的同事讨论过，我问，现在专利转让市场活跃不活跃，他给我的答案是活跃。我说那很好，但又不对，因为现在转让的活跃不是为了创新，不是为了任何东西，而是为了买一个专利以便申报高科技型企业，最终告诉科委我拿到了这个专利。这样的激励机制到底有没有可能真正帮助创新。先不管那个数据是真还是假，我先假设它是真的，可是三年之后，连做假数据的激励都没有了，他说我连买也不买了，因为三年之后事就完了。所以，这就是我们现在看到的，为什么创新基金和风险投资基金有这么大的不同。

　　下面再讨论一下政府引导基金项目。政府认为私有部门创新投入不够，所以政府帮它投，而且政府找风险投资公司来做。政府以股权投资人方式投入到风险基金，或者以银行贷款担保人方式投资。到2015年底，中国有2.18万亿人民币的政府引导基金已经做成。金融危机时政府投了四万亿，大家觉得太大，引起地方政府的大量不良贷款、大量融资平台的失败，这项就占一多半。

　　一些私募基金做过计算，政府投入包括中央政府和地方政府，而政府项目起因是为了吸引民间介入风险投资，那么，吸引来的民间基金又有多少呢?六万亿。大致相当于2015年全国GDP的百分之九点多。将全国百分之九点多的GDP投入到高不确定性的投资行业，将会带来什么样的问题?

　　2014年新建立的企业有365万家，2015年443万，2014年50万新毕业大学生开设了他们的新公司，这是成绩，数据来自官方文件。另外就是“大跃进”式建立起来的风险投资公司。2015年年底，中国风险投资公司和私募基金公司的数目是1400个。对比一下，2015年底，美国风险投资是全球最大，最为发达，也只有400多个活跃的风险投资公司投入了588亿美元到4000多个项目。而中国的重庆市就提出三年之内投一万家企业，通过政府引导基金支持一万家小企业。

　　小企业的失败率大概怎样?5%的小企业会在第一年死掉，95%会在五年内死掉，这就是现在在兴起的大众创业、万众创新的壮观局面。

　　最后做个总结，私有部门对中小企业的融资的确更有效率，政府创新基金是短效的，而且短效还不一定足够扎实。“大跃进”式的国家引导基金，很可能给国家带来非常危险的状况。

　　过去十年，我一直在做中小企业的融资研究，一直努力对所有人说中小企业融资问题非常严重，但是我现在退了一步，想说的是，没有好的企业家、没有富有想象力的大脑，钱没有用，反而可能带来多米诺骨牌效应。

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