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2017年国债利率
据了解,隔夜国债期货再度下跌,10年国债主力盘中一度重挫逾0.8%,再次创下上市以来新低,同时十年期国债利率也在12月起重新达到3%以上。对于明年十年期国债利率的低点,海通证券(600837)全球首席经济学家姜超预测会较今年的最低点更低,在2.6%以下。他同时认为年末有可能会是布局明年债市的不错时间点。通胀难以持久。长期国债的利率涨势难以持久,甚至有可能在2017年创出新低,年末或是布局良机。
“不差钱”的时代是否一去不返了?国债利率会创出新高吗?通胀是否还会继续?
不久前,美国大选刚刚结束,姜超在内的海通团队就踏上美国国土,了解特朗普当选后美国经济的真实状况和各路专家的最新观点。一周的调研后,他做出了自己的判断,当下风头正劲的通胀“可能会较快结束”。
“涨价的背后是供需问题。我们来看看是不是全球需求扩张了?我们去美国调研,发现当时只有中国元素影响较大的大宗商品在涨。再看国内,7月份以来工业品产量逐月上升,供给已经创新高了。”姜超认为,目前有很多行业已经进入了补库存阶段,短期内已经供过于求。因此,尽管商品的价格还在上涨,但是后续的需求是否依然强劲,需要打一个问号。
而在需求端,姜超认为,今年地产和汽车销售劲升三成的情况在明年也不可持续。
当下市场热切关注特朗普上台后会力推基建,可能给明年全球经济带来刺激作用。姜超在调研后做出了与市场主流观点不同的判断:“在美国做基建很慢,一般工程的周期要五到十年,平摊到每一年看不出太多变化,尤其在中短期影响非常有限。”
姜超指出,把扩大基建与产生通胀之间做因果判断的逻辑是无法成立的。“各国政府中,日本基建做的最多,但是日本长期通缩。”姜超举出了经济学里“李嘉图等价”的例子,认为其内涵“政府做投资需要借债,会对民间支出有挤出效应”的现象很难避免。“大家希望靠政府支出制造出通胀,至少从日本过去几十年证明是不可能的。政府支出只会产生短期通胀。所以我们认为,通胀会很短,通缩很长。”
当谈到通胀结束的时间表时,姜超认为,这一轮经济周期的顶部是今年10月份,现在已开始下降。通常经济指标领先于物价一到两个季度,所以大概率明年一季度,通胀会结束。
年末可能出现国债投资机会。随着近期国债期货连连大跌,10年国债现券收益率突破3%。有分析师认为2017年10年期国债中枢将回到3.1%,并不断创出新高。
对此,姜超再次抛出了与市场主流不同的观点:“短期来看,全球国债利率都在往上走,中美都不例外,但我们认为国债收益率明年会下降,而且会创出新低。今年年末可能会是投资国债的理想时点。”
姜超认为,利率最终要和经济相匹配,而美国经济明年压力很大。短期来看,美国就业率非常低,美元的强势导致出口肯定要下降,随着利率上行,明年地产销量也会萎缩。所以姜超认为,美国经济明年面临着新一轮下行风险,“如果经济没那么好,我觉得明年美国的国债收益率应该会降下来,不排除会降到2%以内。”
在谈到国内利率的话题时,姜超认为:“如果明年美国利率下去了,国内通胀也下去了,明年的利率应该也会下来。”
姜超认为,明年为了对冲房地产政策导致的经济下行,短期收紧的货币政策环境应该会有一个再放松的过程,而放松的时间点可能会出现在二季度。
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