非理性繁荣读后感

导读：　非理性繁荣读后感(共3篇)非理性繁荣读后感《非理性繁荣》读后感 光信1001陈嘉懿关于这本书我并没有像以往一样去买一本而是直接在网上下载的电子文档来读的。首先，先简单介绍一下这本书吧。《非理性繁荣》书名取自美国联邦准备理事会理事主席葛林史班1996年底在华府希尔顿饭店演讲中，谈到当时美国金融资产价格泡沫时所引用的一句名言。从...

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《非理性繁荣读后感》
非理性繁荣读后感 第一篇

《非理性繁荣》读后感 光信1001陈嘉懿

关于这本书我并没有像以往一样去买一本而是直接在网上下载的电子文档来读的。首先，先简单介绍一下这本书吧。《非理性繁荣》书名取自美国联邦准备理事会理事主席葛林史班1996年底在华府希尔顿饭店演讲中，谈到当时美国金融资产价格泡沫时所引用的一句名言。从那时起，许多学者、专家都注意到美国股市因投机风气过盛而引发的投资泡沫现象。英国《经济学人》杂志甚至多次预言美国的投资泡沫将破，可是每当美国股市有衰竭的症候时，就会有另一股投机热潮注入，让股市得以暂时维持不坠，直至近日方有软着陆的迹象。 在《非理性繁荣》（第二版）中，罗伯特·希勒教授对2000年第一版的内容进行了适时的修正和更新，重新阐述了市场波动这一给他带来国际声誉的主题。希勒在第二版中开辟了一个新的领域，他以一种更加清晰和彻底的方式向我们展示了那些可能动摇经济运行和严重影响人们生活的市场泡沫的产生和破灭。

在第一版中，希勒教授成功地预言了股市的下跌，而在本书中，他将研究扩展到了目前炙手可热的房地产市场，用了一章的篇幅来论述美国国内和国际房价的历史走势 。

在本书中，希勒通过大量的证据来说明，如果20世纪90年代末的股市，目前房地产市场的繁荣中隐含着大量的泡沫，并且最终房价可能在未来的几年中开始下跌。他认为，2000年股市泡沫破灭之后，许多投资者将资金投向房地产市场，这使得美国乃至世界各地的房地产价格均出现了不同程度的上涨。因此，非理性繁荣非没有消失，只是在另一个市场中再次出现。

在第一版的基础上，希勒教授描述了金融市场波动的心理根源，并且着力列举和论述了自由市场经济中，资本市场所固有的不稳定性。比如，艾伦·格林斯潘著名的“非理性繁荣”演说给人们带来的影响。 他认为，最终摆脱这种困境的途径在于社会制度的改进，比如进一步完善社会保障制度，增加保险品种以保障人们的收入和住房，以及更加分散化的投资选择。就像该书的第一版一样，《非理性繁荣》的第二版一定会吸引更多的人阅读和讨论。

《纽约时报》的保罗·克鲁格曾这样评价这本书曼罗伯特·希勒先生揭示了金融市场非理性的一面，在这方面，他比同时代的其他任何经济学家做得都多。” 罗伯特﹒J﹒希勒著于2000年的《非理性繁荣》，正是一本分析美国上世纪末股市繁荣现象，以及整个20世纪美国股市发展的重要作品。“非理性繁荣”一词，源于美国联邦储备委员会主席艾伦﹒格林斯潘。1996年12月5日，面对全球股市的持续繁荣与大幅上涨，作为当时美联储主席的格林斯潘在华盛顿对当下的股市做出了“非理性繁荣”的判断。这一判断震惊了世界，被称为“格林斯潘震撼”并导致欧美股市暴跌。但在这之后，美国股市出现了长达三年的大牛市，道﹒琼斯工业股票指数（道指）从6500点一路上涨至12000多点，格林斯潘对股市的判断被彻底否定。从那以后，格林斯潘就对全球股市三缄其口，就连当年纳斯达克股市上涨至5100多点、市盈率已达850多倍时，

格林斯潘也没有对股市发表任何评论。

2000年，希勒使用“非理性繁荣”为题著书，成为当年投资类图书经典。此时，道指突破了11700点，距离1896年5月26日公布时的40.94点，增长了286倍；距离1972年11月14日的1003.16点，增长了11.7倍；距离1995年11月21日的5023.55点，增长了一倍。即便是在道指诞生一百年的2006年5月间，指数也在11000点区间。从这个总体趋势上来看，股市一直向上，走向繁荣。但是，1929年股市崩盘，直到60年代才再次回到原来的点位；70年代的股灾，也是到了90年代初才再次回到原来的位置。和中国股市18年间五次起落相比，美国的股民可谓是既有幸福的一代，又有痛苦的一代；而中国的股民，却只是悲喜交加的一代。

这本为2000年处于网络股和科技股泡沫中的美国投资者所写的书，善意地给出了这样一个结论：

“公众常被认为学会了股票在下跌之后总会反弹这个基本常识。我们已经看到，许多证据证明大部人是这样想的，但是他们想错了。股票可以下跌，而且可以下跌许多年。股票市场可以被高估，同样可以低迷许多年。

“公众常被认为了解到，从长期看股票总是优于其他投资，比如债券，所以长期投资者投资股票会好一些。我们看到，有证据表明大部分人都是这么想的，但他们又想错了。在数十年的时间里，股票并不比其他投资优越，也没有理由相信它将来也会这样。

“公众也常被认为了解到，股票投资聪明的做法在于选择共同基金，因为它们了解市场的变化。我们发现大部分确实是这么想的，但是他们又一次错了。选择业绩良好的共同基金所获得的收益比投资者想象得要少。”

既然被评为年度最佳读物，至少说明讲得内容得有一些道理能够支持结论，并且说服了一些读者。作者列举了12条主要原因用以说明2000年牛市的形成诱因，社会力量如何形成了一个天然的放大机制以推动牛市不断走高，新闻媒体和新经济思想如何扮演关键性角色，以及投资者群体又是如何一起在人性的作用下共舞狂欢。放在2008年的春天来看，除了12条诱因的其中二三要对其略略地调整之外，其它的一概不动，我认为应该也可以对当下中国的股市进行完整地诠释了。

价值投资的先行者，巴菲特的师傅格雷厄姆经过多年的打拼，格雷厄姆联合账户到1929年为止资金已达250万。但是随后的崩盘以及之后的危机接踵而来，尽管格雷厄姆非常小心谨慎，还是在1930年损失了20%。以为最糟糕的时候已经过去，他又贷款来投资股票，然而所谓的底部一再被跌破，1932年联合账户跌掉了70%之多，格雷厄姆也濒临破产。痛定思痛，格老力著《有价证券分析》(Security Analysis)一书，是对1929年西方世界经济大萧条深刻反思的产物，奠定了格老作为美国及至世界的证券分析家与投资理论家的地位。年轻的巴菲特看了1942年格老的又一部力作《聪明的投资人》 之后，毅然决定选择哥仑比亚大学就读并终生追随格老。

格老虽有价值投资理论，但生不逢时，30年代的大萧条和40年代的世界大战使其无用武之地。但是巴菲特幸运得多，格老的理论让他四十余年来大放异彩，直至登上世界首富的宝座。巴氏1963 年收购并改组了Berkshire Hathaway公司，使其成为他的投资利器。但是不幸的事情还是没有放过他和其它任何投资者：70年代的两次世界性经济危机以及水门事件的双重打击，使美国工业生产下降22％，失业率高达11％，通货膨胀率达到18％，道琼斯工业平均指数

从1973年1月的最高点1016点下跌到1974年底的557点，纽约股票交易所市值下跌了40%。1974年巴菲特的个人财富也缩水超过50%。自1982年底美国经济摆脱战后最严重的一次经济危机进入复苏以来，美国已经历了长达95个月的经济扩展，创下了举世瞩目的和平时期持续时间最长的经济扩展记录。80年代初期，股票价格开始回升，到1987年8月份道指达到2722点。 10月19日，华尔街爆发了历史上最大的一次股票崩溃，单日跌幅达22.6%，巴菲特损失了市值的25%。1999年3月16日，在美国经济继续强劲增长、无通胀压力和网络、科技泡沫的推动下，道指一度突破10000点大关。而巴菲特则在泡沫中业绩平平，1999年竟然只有0.5%的回报。

结果呢？巴菲特2008年致股东的信中写到：“2007年我们的资本净值收益为123亿美元，这使得我们的A股和B股的账面价值同时增长了11%。在过去的43年里（意味着自这一任管理层接手那天开始），我们的股票账面价值已经从每股19美元涨至78008美元，相当于每年21.1%的综合增速。”

看上去，希勒的观点和巴氏的业绩存在矛盾，其实不然。希勒所指得是普遍意义上投资领域的规律；而巴氏则是在规律的之下，运用价值投资所产生的特殊效果。

我们需要做的事情，一是判断我们所处的时代会向着什么样的趋势前行，二是能够更加深入地思考和检视自己的投资理念，找到有哪些是属于自信过度，又有哪些是属于异想天开。

总而言之，这本书可以算是一本经典之作，无论我们是否是做金融研究的都应该读一下这本书。

《非理性繁荣读后感》
非理性繁荣读后感 第二篇

非理性繁荣读后感

在金融危机之后，这本书变成了一个好像“圣经”一般的经济读物，我想不仅仅是因为它几乎是准确预见了金融危机的发生，还因为这本书可以从一个更为细致的方面去分析经济。我觉得这也是经济学有意思的地方，它真的不是单一的数学可以解释的，而是包含了人类社会的很多研究和表现在。

谈到金融危机的时候，书中说“如果让这些破坏性的变化随意蔓延，这些变化所造成的破坏将不只限于经济方面，还将危及我们社会的基础——那些人与人之间的互信、乐观以及共同的习惯和生活方式，而且这种破坏的后果将会在今后的数十年间持续不断地显现出来”。让我立即就想到了现在我们周围的这个社会。金融危机带来的经济上的影响是可以修补的，但是在人们的关系方面却很难回到从前了。这也是温家宝说信心比黄金更加重要的原因吧。归根到底，所有的事情都还是要人去完成，而在这个过程中，如果互信、；乐观这些基本的品质都丧失了的话就会对这个经济的基础造成非常严重的打击。作者说，次贷危机解决方案的内容全部都是关于机制变革的：超越短期修补的愿景，以及改革上层建筑的勇气。他看的更为长远——经济的复苏不是单一地鼓励消费、扩大投资那样简单，而是要从根本上进行机制的变革，这个社会契约指我们整个社会作为一个整体，应该保护所有人免遭重大灾难的困扰，同时控制住那些已经出现的问题，使之不要再蔓延。

这本书也对房地产领域进行了非常细致的分析。作者说，鼓励居者有其屋是一个意义深远而且令人肃然起敬的目标，它传达出来的是一种参与意识以及国家认同感，而且较高住房自有率对一个健康的社会也有着相当多的益处。从这个角度上来看，美国在房地产市场上的创新无疑是有利于经济的发展的。但是在实施的角度上，却没有一个相应完善的风险管理机制去控制这个逻辑的运转，所以说造成了所谓“非理性繁荣”。给我印象很深的一个观点是我们在这次严重的住房泡沫过程中正在经历的“新纪元”故事，在某种程度上把土地的价值和住房的价值捆绑到了一起。现有城市区域的价值的增加根本就没有表现出任何让投资者变得富有的趋势。如果住房的真实价格在刚过去的那个世纪中能够保持每年增长3%，那么通常情况下，我们不大可能买得起现在这种比过去更好而且更大的房子。但是我们都知道，现在的房子

与以前的房子比起来，事实上是越来越大，而且也越来越好了。这让我对房价有了一个新的认识。从直观感受上来讲，房子确实是越来越大，越来越好，区域的增值只是土地的增值而已，其真实价格并没有增加。但是就中国的现实看，我自己还是觉得不太现实。房子对于国人有着非凡的意义，这不是简简单单可以用价值的增值来讲的。

因此，在进行现代金融技术创新的民主化扩展时，必须更加透彻地理解人类的心理反应规律，以确保风险的蔓延能同步孕育出正常的经济刺激，控制道德风险。次贷危机从本源上说是根本性的心理问题，因为所有这一切都是泡沫。人们如何才能走出泡沫的困境呢？单一进行工具上的创新显然是不足够的，一方面要树立人们的信心，使得大家走出阴霾，比如说书中提到的生计保险、住房保险、成立新市场、新型住房按揭等等(当然这也有可能造成新一轮的问题，比如说大家滥用这些保险使得社会的活力减少，以现在的欧洲为例)。另一方面也要加强对大家金融常识的普及，而不能只在救市的时候发挥作用。而如何掌握好这个度，这实在是件太难的事情，所以经济学的研究永远都没有“真理”存在吧。【非理性繁荣读后感】

回到繁重这个词，作者在《非理性繁荣》一书里提出，能解释本次或者其他任何一次引发投机性繁荣最关键的单个因素，就是繁荣观念的社会传染，而繁荣观念通常都产生于对价格快速上涨的常规性观察之中。这种社会传染将不断提高的可信度注入到故事里——这些故事我称之为“新纪元”故事——表面上看起来，这些故事反复地证明了繁荣将持续发展下去的这种观念。观念社会传染的运作机制很难被真正发现，因为我们无法直接观察到传染，而且它的深层次原因也很容易被忽视。有时候，处于同一团体的人会忽略他们自己独立搜集到的信息（这种方式下搜集到的信息可能会从另一方面鼓励他们不人云亦云或者盲从其他的大众信仰），因为他们朴素地认为通常其他人不会犯错误，在这种情况下，信息串流就出现了。我的理解是，这些就和《乌合之众》书中说到的一样，人们在一个人的时候或许能够做出理性的判断，但是在集体之中却很容易失掉自己理性判断的能力。当他们忽略了自己独立获得的信息，反而把行动建立在自己感知到的大众信息的基础上时，他们就【非理性繁荣读后感】

压制了自己的信息，因而这些信息就不会被贡献到团体里，也就不可能对下一步的集体判断发挥任何作用。久而久之，团体信息的质量就下降了。

危机之后，大家都关注“救市”这个东西，救市的根本目的是防止出现对我们的体制和我们相互间经济信心的丧失，并同时保持一种社会公平的理想追求。基于这样的考虑，救市的重点应该主要放在防止绝大多数普通人产生悲观情绪这个点上来。

《《非理性繁荣》读后感》
非理性繁荣读后感 第三篇

2015年春季学期《金融市场学》

课程设计

姓名：荆新蓉

班级：金融1301班

学号：201318110127【非理性繁荣读后感】

联系方式：15111415540

写 作 大 纲

一、当前股市现状

二、本轮牛市上涨原因

1、政府对股市的要求和期待

2、增量资金入市的情况（制度性变化进度）

3、注册制冲击

4、资金价格（市场实际利率水平）

5、经济走势

6、海外市场

三、非理性性繁荣中的A股市场

1.美国证券市场情况及其分析

2.中美股市的比较、启示与建议

浅析2015年处于“非理性繁荣”中的股市

-《非理性繁荣》读后感

摘要：当上海综合指数重新站在“5时代”，市场多空看法更加分歧，股市的暴涨暴跌将成为新常态、新特征。比如，国内市场多数分析认为，当前中国股市上行的趋势基调并不会因为股指上涨到了5000点而改变，因为，本轮牛市持续上行的逻辑并没有由于上海综合指数上涨到了5000点而改变，比如传统经济转型、新经济崛起、货币和经济政策宽松、改革红利等。但是，对于外国的投资者来说，对当前中国股市行情直言看不懂，认为中国股市正在掀起一场“投机性泡沫”。但是国内投资者则与国外投资者形成鲜明的对比。在当前股市强烈的赚钱效应诱导下，使得进入国内股市的投资者越来越多，越来越踊跃。这不仅从股市开户数急剧增加可以看到，也从整个社会把关注的焦点转向股市可以看到。如果越来越多的国内投资者涌入这个市场，那么国内股市上涨趋势岂能停止？而什么时候出现进入股市的投资者退潮，那么这可能是结束股市上行的节点。

关键词：牛市 暴涨暴跌 投机性泡沫 杠杆市

一、当前股市现状

当上海综合指数踏上5000点之后，投资者的风险可能会越来越高。从以下

提供的信息来看，这种风险不仅明显，而且也十分具体。 一是没有业绩支撑的高价股开始回落。今年以来上海综合指数中表现最好

的10只股票，基本上都是今年上市的新股。排名第一的是从事微纤维玻璃棉业务的再升科技，招股价7.9元，5月26日送股份股利120%；现价45.48元，比调整后的招股价3.59元，大涨11.7倍。该股2014年每股盈利0.33元，大升43%。但今年第一季度业绩按年大幅倒退71%至0.0495元。

在上海综合指数上涨到5000点后，这些疯狂的股票从5月28日起开始出现

逆转，从高位反复回落。这些没有业绩支撑的高估值股票，当资金炒完之后，跌幅肯定会惊人。投二是一些上市公司的大股东开始撤出。在疯狂的股市面前，有迹象表明，一些上市公司的大股东、投行及基金目前正在从市场撤出资金。根据wind数据库显示，2015年4月1日至2015年5月29日，上海及深圳两地市场共有773家上市公司大股东进行了减持，其中深市主板129家，中小板294家，创业板178家，上海市场171家。

也就是说，目前上海市场有上市公司1,041家，深市主板上市公司有465家，中小板上市公司751家，创业板上市公司464家。而深市上市公司整体减持比例达35.77%。其中深市主板占比27.74%、中小板占比39.15%，创业板占比

38.36%，而而上海市场减持的比例则为16.42%。上市公司的大股东对自己公司最为了解，如果这些大股东都不愿意持有自己的股票而撤出，那么这些上市公司的估值一定会很高，风险会很大。这些上市公司大股东对其公司的前景不看好。

三是IPO涌入市场。今年国内股市的这一轮牛市，让大量的公司涌入市

场，从而使得国内股市成为超过美国全球最大的IPO市場。根据Dealogic的数据，今年以来中国企业通过在国内市场及香港市场进行IPO集资达290亿美元，远超过美国同期150亿美元的规模。即使扣除香港市场集资IPO118亿美元，国内股市的IPO规模也达到170亿美元，也远高于美国股市。

而且，就当前的情况来看，截至6月4日，中国证监会受理准备IPO的企业达562家，其中已经过会35家、未过会527家，未过会企业中正常等待审查企业达519家。而且还会有源源不断的企业加入。在这种情况下，国内上市公司将会大规模扩张。股市市场的供求关系或许会发生大的变化。如果注册制实施，其扩张的速度会更快。因为，国内企业都把中国股市当作唐僧肉，都希望无成本或低成本融资。在这种情况下，他们岂能不涌入市场？

还有，当前中国股市的疯狂最为主要的推手是杠杆市，股市的疯狂炒作很大程度上都是各种资金涌入的结果。这不仅有融资融券的资金，更有股市场外的资金。面对股市的疯狂，监管部门最近要求券商自A股场外资金流入，以此改进这个市场。同时，中国证监会也对融资融券管理办法进行修订，并重申未经批准的券商不得为客户与客户、或客户与他人的融资活动提供便利和服务。这些都可能引发场外配置的资金大批撤出。如果这样，当前不少股票一定会是高处不胜寒，面临较高的风险。

当然政府催生牛市的政策短期内并不会改变，央行的货币政策仍然会宽

松。中国股市仍然有向好的概率。但是，当前这种危与机交织的股市，投资者进入的风险也在增加。

二、本轮牛市上涨原因

1.政府对股市的要求和期待

股市的上涨，就如女大十八变的姑娘，自然受到更多的关注和期待，如果越漂亮（走势越好）就难免绯闻缠身，让家长又是兴奋又是担心，面对络绎不绝的登门求婚者，难免陷入拉郎配的困境。

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