导读: 1 核心观点一:全年保守估计收入 13 5亿,利润2 84亿。 酒鬼酒发布2018年半年报,2018H1实现营业收入5 24亿元,同比增41 26%;归属上市公司股东净利1 14亿元,同比增38 3...
酒鬼酒发布2018年半年报,2018H1实现营业收入5.24亿元,同比增41.26%;归属上市公司股东净利1.14亿元,同比增38.30%;扣非净利润为1.03亿,同比增长70.77%。
公司实际 1-5月份的利润增速在 96%的水平,六月份还计提了一个贴牌厂的包装车间,预计在 1300万的水平,如果没有这一笔费用,1-6月份的利润增速会更高,在 128.6%的水平。因此全年的利润预期不必悲观,即使按照目前的平均净利率水平 21%来测算(下半年要投放央视广告,预计产品结构的持续提升无法再次拔高净利率),保守估计收入 13.5亿,仍有 2.84亿的利润。
2. 核心观点二:产品结构不断优化,渠道数量加速扩张。
公司目前的产品已经非常聚焦,产品矩阵和泸州老窖五大单品颇有相似之处,坚持大单品战略。内参酒、酒鬼酒、湘泉酒收入占比分别达 20%、67%、9%,内参酒、酒鬼酒、湘泉酒毛利率分别达 94.13%、81.28%、30.41%,产品聚焦战略成效明显,我们预计下半年内参的占比将会持续提升。200-300价格带的新品传承版酒鬼酒现在已经全面铺货,这款产品会将高度柔和红坛的价格向上推升,形成有力支撑。公司 2018 年招商进度加速,经销商数量持续大幅提高,省内核心网点数翻倍增长,门店数量 2500家。
3. 盈利预测
预计公司2018-2020年营业收入分别为 14.0/20.2/27.8亿,同比增长 59%/44%/38%;归属上市公司的净利润分别为 2.9/4.9/6.7 亿元,同比增长 67%/67%/38%,对应PE分别为27、16以及12倍。
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