导读: 在国内,债券基金的投资对象主要是国债、金融债和企业债。通常,债券为投资人提供固定的回报和到期还本,风险低于股票,所以相比较股票 ...
债券基金的收益 债券基金收益率
债券收益率下降 多家基金机构持不同看法
国债期货连续下跌,3个月国库定存利率回升,昨日晚间坊间还传闻央行要将表外理财纳入宏观审慎评估体系(MPA)考核……债券市场正在起变化。针对目前债券市场的变化,多家基金公司阐述了各自不同的观点。
德邦基金旗下债券基金经理韩庭博告诉证券时报记者,他认为债券收益率快速下行的时期可能已经过去了,未来将迎来收益率缓慢下行时期。
深圳一家小型基金公司固收投资总监认为,如果理财真的被纳入MPA,对债市的负面影响将非常大。
鑫元基金认为,过去数周资金面持续偏紧,同期债券收益率下行过快后市场情绪过于脆弱,加上商品期货及股票市场中周期品类的价格暴涨引发市场对财政刺激预期的加码,这些是导致近日国债期货连续下跌的原因,而3月国库定存利率回升更加触发了市场对央行维持资金面紧平衡的担忧。但是,如果仔细分析可以看出,这次国库定存利率回升有主动调控的因素,也有跨年的因素影响。
鑫元基金认为,总体而言,国债利率特别是长期国债利率反映的是市场对经济基本面的预期,而最近两天的调整则反映了投资者对于市场走在预期前面过快时的修正。
持相近观点的还有海富通基金。
海富通基金认为,10月份以来,出于中国经济仍面临较大下行压力的预期、货币政策难于收紧的预期再叠加资产荒,以及外国资金将进入中国债券市场的预期,长债利率持续下行,特别是超长债表现抢眼。但是,资金面较为紧张已有一段时间,债市上涨与资金面产生了一定的背离,这个前期似乎被债市忽视了的扰动因素,最近几天越来越受到关注,投资者对于未来资金面不确定性的担忧有所上升。
在宏观方面,海富通基金的判断是,经济下行的压力仍比较大,债市从长期来看还是有机会。在资金紧张持续一段时间后,投资者对资金面的担心有所上升,再加上人民币汇率面临较大压力、国际市场四季度存在较多不确定性也对长债的走势造成一些制约。因此,短端利率波动或比较大,预计长端利率的波动也会随之加大。
而对于坊间传言将理财纳入MPA考核,韩庭博认为,这对债市特别是低等级信用债有负面影响。因为今年以来低等级信用债的信用利差不断走低,与企业经营的基本面相背离,而这部分买盘的主要力量可能是理财派生出来的基金和资管类产品,若将理财纳入MPA考核的传言成真,低等级信用债将受到较大的影响。
在配置方面,海富通基金认为,与信用债相比,长利率债在投资方面的“性价比”比较高一点。韩庭博表示,他的配置策略是将高评级、高流动性的债券作为主要配置对象。
来自债券收益率的信号
英国央行的加息抉择
英国央行首席经济学家霍尔丹周三表示,他可能在今年投票支持加息。就在霍尔丹讲话的前一天,英国央行总裁卡尼力图浇熄外界对加息的预期。卡尼表示,在英国开始脱离欧盟的进程之际,他希望看清楚经济在未来几个月将如何应对。
英国苏格兰人报援引皇家伦敦资产管理公司经济学家伊恩·凯诺汉的话表示,基于政治不确定性对企业信心的影响以及家庭实际收入持续缩水,利率上升变得不太可能。 目前尚不清楚消费支出的疲弱是否被投资和净出口抵消。近期通胀的上升归功于英镑贬值的暂时性影响,国内通胀压力,尤其是工资增长依然非常疲软。
债券收益率发出不同信号
美联储多位官员近期均发表偏“鹰派”的讲话。其中,波士顿联储总裁罗森格伦周二表示,美国及全球其他国家和地区的低利率时代给金融稳定带来风险。央行官员必须将这些担忧纳入决策考量。此前一天,纽约联邦储备银行总裁杜德利表示,现在停止升息将会损害经济,4.3%的失业率及大约1.5%的通胀率“其实是很不错的环境”。 达拉斯联储总裁柯普朗则称他想等待更多数据,以判断近期通胀数据疲弱是否只是暂时的。一周多前,美联储一如预期将联邦基金利率目标区间上调25个基点,美联储主席耶伦在记者会上淡化了对近期通胀不断回落的担忧。
路透社分析指出,在美联储官员对于升息态度更加积极之际,美国公债收益率曲线却在对经济发出警告信号,暗示较长期经济增长预估并不是那么乐观。美国五年期公债和30年期公债利差周三缩窄至95个基点,为2007年12月以来最窄。两年期和10年期公债利差也降至80个基点,略高于2016年中触及的10年低位73个基点。一般而言,投资者需要获得更高回报才会选择较长期债券。当他们要求较短期债券的回报高于较长期债券时,说明他们更加担心近期风险。
来自“通缩心理”的挑战
日本央行副行长岩田规久男22日指出,虽然企业收益等出现改善,经济形势正在转好,物价上涨率的上升势头却缓慢。他对物价上涨乏力表达了担忧。岩田解释称,长年以来的通货紧缩造成的“物价不会上涨”的通缩心理如今还在蔓延。
日本共同社指出,为明确摆脱通缩,日本央行力争实现2%物价上涨率目标,但近期物价上涨率极其微弱,上扬乏力。
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