投资风险

导读：　投资风险(共6篇)中国VC风险投资10大失败案例 当时的企业红人真功夫创始人蔡达标二审获刑14年，拟拍卖真功夫41%股权偿债。这必将是中国民营企业史上的一个案例，也将是中国VC史上的案例。蔡达标出事后,蔡潘双方对真功夫的混乱争夺让今日资本顶不住股东压力,而选择退出。 在中国VC史上，有不少充满血和泪的案例，如亿唐、...

篇一 投资风险
中国VC风险投资10大失败案例

　　 当时的企业红人真功夫创始人蔡达标二审获刑14年，拟拍卖真功夫41%股权偿债。这必将是中国民营企业史上的一个案例，也将是中国VC史上的案例。蔡达标出事后,蔡潘双方对真功夫的混乱争夺让今日资本顶不住股东压力,而选择退出。

　　 在中国VC史上，有不少充满血和泪的案例，如亿唐、博客网等。创业者和VC们都从中吸取了深刻的教训。下面带你看中国VC界10大悲剧案例。

　　 1、真功夫餐饮

　　 案例特点：创业者内乱——能共苦不能同甘

　　 创业者的教训：没有永远的兄弟，只有永远的利益

　　 VC的教训：股权结构是否合理是判断项目好坏的重要依据

　　 麦当劳、肯德基在国内大受欢迎，中餐连锁一直愤愤不平，不断有人跳出来挑战洋快餐。从十几年前的“红高粱”到现在很红火的“真功夫”，“红高粱”早已不知所踪，“真功夫”似乎真的有点功夫，连锁店面越来越多了。

　　 跟公司名字一样，2009年8月，“真功夫”的广州总部爆发的一场真功夫表演，在投资界和创业界颇为轰动：共同创始人及公司大股东潘宇海委任其兄潘国良为“副总经理”，并派到总部办公，但遭到“真功夫”实际控制人、董事长蔡达标的拒绝后，引发剧烈争执。

　　 要理清“真功夫”的管理权矛盾，还得从头说起。1994年，蔡达标和好友潘宇海在东莞长安镇开了一间“168蒸品店”，后来逐渐走向全国连锁，并于1997年更名为“双种子”，最终更名为“真功夫”。真功夫的股权结构非常简单，潘宇海占50%，蔡达标及其妻潘敏峰(潘宇海之姐)各占25%。2006年9月，蔡达标和潘敏峰协议离婚，潘敏峰放弃了自己的25%的股权换得子女的抚养权，这样潘宇海与蔡达标两人的股权也由此变成了50:50。

　　 2007年“真功夫”引入了两家风险投资基金：内资的中山联动和外资的今日资本，共注入资金3亿元，各占3%的股份。这样，融资之后，“真功夫”的股权结构变成：蔡、潘各占47%，VC各占3%，董事会共5席，构成为蔡达标、潘宇海、潘敏峰以及VC的派出董事各1名。

　　 引入风险投资之后，公司要谋求上市，那么打造一个现代化公司管理和治理结构的企业是当务之急。但蔡达标在建立现代企业制度的努力触及另一股东潘宇海的利益，“真功夫”在蔡达标的主持下,推行去“家族化”的内部管理改革,以职业经理人替代原来的部分家族管理人员,先后有大批老员工离去。公司还先后从麦当劳、肯德基等餐饮企业共引进约20名中高层管理人员,占据了公司多数的要职，基本上都是由蔡总授职授权,潘宇海显然已经被架空。

　　 双方矛盾激化。2011年4月22日，广州市公安机关证实蔡达标等人涉嫌挪用资金、职务侵占等犯罪行为，并对蔡达标等4名嫌疑人执行逮捕。

　　 蔡潘双方对真功夫的混乱争夺让今日资本顶不住股东压力，而选择退出。2012年11月30日，今日资本将旗下今日资本投资—(香港)有限公司(下称今日资本香港公司)所持有真功夫的3%股权悉数转让给润海有限公司。至此，真功夫股权又再次重回了蔡潘两家对半开的局面。

　　 三年之后，真功夫原总裁蔡达标一案尘埃落定。根据广州中院二审判决，蔡达标构成职务侵占罪和挪用资金罪被维持14年刑期。随着蔡达标刑事案件终审判决生效，蔡达标所持有的41.74%真功夫股权已进入司法拍卖程序，有传言股权估值高达25亿元。

　　 2、亿唐

　　 案例特点：中国互联网行业融资额最大的案例

　　 创业者的教训：钱再多，也得省着花，不然冬天不好过

　　 VC的教训：“海龟”+“概念”的时代牺牲品

　　 在互联网行业，一家公司的诞生和死去很难引人们的注意力，但这家公司无疑是个例外：它是曾经的新贵，高调诞生;它又一事无成，落魄到连域名都被拍卖。这家公司就是亿唐(etang.com)。

　　 1999年，第一次互联网泡沫破灭的前夕，刚刚获得哈佛商学院MBA的唐海松创建了亿唐公司，其“梦幻团队”由5个哈佛MBA和2个芝加哥大学MBA组成的。凭借诱人的创业方案，亿唐从两家著名美国风险投资DFJ、SevinRosen手中拿到两期共5,000万美元左右的融资。直到今天，这也还是中国互联网领域数额最大私募融资案例之一。

　　 亿唐宣称自己不仅仅是互联网公司，也是亿唐是一个"生活时尚集团"，致力于通过网络、零售和无线服务创造和引进国际先进水平的生活时尚产品，全力服务所谓“明黄e代”的18-35岁之间、定义中国经济和文化未来的年轻人。

　　 亿唐网一夜之间横空出世、迅速在各大高校攻城掠地，在全国范围快速“烧钱”：除了在北京、广州、深圳三地建立分公司外，亿唐还广招人手，并在各地进行规模浩大的宣传造势活动。2000年年底，互联网的寒冬突如其来[来源:

　　 2005年9月，亿唐决定全面推翻以前的发展模式，而向当时风靡一时的Web2.0看齐，推出一个名为hompy.cn的个人虚拟社区网站。随后，除了亿唐邮箱等少数页面保留以外，亿唐将其他全部页面和流量都转向了新网站hompy.cn，风光一时的亿唐网站就这样转型成为一家新的web2.0网站。2006年，亿唐将其最优质的SP资产(牌照资源)贱卖给奇虎公司换得100万美元，试图在hompy.cn上做最后一次的挣扎。不过，hompy.cn在2008已经被关闭亿唐公司也只剩下空壳，昔日的“梦幻团队”在公司烧光钱后也纷纷选择出走。

　　 2009年5月，etang.com域名由于无续费被公开竞拍，最终的竞投人以3.5万美元的价格投得。

　　 亿唐生得伟大，死得却不光荣，只能说是平淡，甚至是凄惨。其它死掉的网站多多少少会有些资产被其他公司收购，在修养生息之后也许还有重出江湖的机会，但亿唐却沦落到域名无人续费而沦为拍卖品的下场。亿唐对中国互联网可以说没有做出任何值得一提的贡献，也许唯一贡献就是提供了一个极其失败的投资案例。它是含着金汤匙出生的贵族，几千万美元的资金换来的只有一声叹息。 　　 

　　 3、尚阳科技

　　 案例特点：中国首轮融资额最大、联合投资人最多的案例

　　 创业者的教训：被市场打败不可怕，被自己内部瓦解才可怕

　　 VC的教训：大公司的高管，不一定做得了创业企业的领军人物

　　 尚阳科技成立于2003年初，自诞生起就笼罩了刺眼的光环。

　　 首先，公司创办人及CEO是网通曾经的COO郑昌幸，管理团队中还有原华为公司副总裁陈硕和网络产品部总经理毛森江，可为出身豪门;

　　 其次，成立之初，公司获得多家知名风险投资机构的5,800万美元首期融资，主要投资人华登投资1,800万美元、DCM投资1,000万美元、IntelCapital投资700万美元、NEA投资500万美元。

　　 尚阳科技曾被美国知名的RedHerring杂志评选为亚洲100强私人企业之一，其目标是致力于成为通信领域领跑的下一代服务平台(NGSP)提供商，致力于开启“自由沟通无界限”的自由通信新时代。主营业务是固网增值解决方案、宽带无线解决方案和企业通信解决方案等几个领域。当时，电信运营商们也准备在增值业务上大干一把——中国电信的“互联星空”、中国移动的“移动梦网”、中国联通的“联通无限”，这种转型为尚阳科技提供了巨大的发展空间。尽管尚阳拥有几个不错的核心业务，比如UU语信等，但终究没有抓住市场机会。2年多之后，由于公司创建以来经营不善，郑昌幸被迫“下课”，尚阳科技大幅裁员，业务也开始转型，从昔日的设备方案提供商向互联网增值业务提供商转变。在市场中不但跟即时通信领域声名显赫的微软MSN、Skype和Googletalk等跨国巨头竞争，还面对国内的QQ、新浪、网易、263等本土企业的即时通信工具的挑战。最终，尚阳科技的业务并未像其名字一样“上扬”，最终美梦破碎，2006就退出市场。

　　 尚阳科技沦落到这个地步，据知情人士透露，是管理上存在问题。一是公司重研发、轻市场，市场抓不住，而研发方面，首期融资用完了，也还没有几件像样的产品;二是公司内部帮派严重，事业部之间各自为政。同时，从高层到员工“成分”极为复杂，有“海龟”也有“土鳖”，有出身国企的也有来自外企的，有来自创业公司的，也有来自全球500强公司的，甚至从华为管理团队带来的旧部，一直留在了深圳，处于失控状态。

　　 华登国际的陈立武在投资领域有丰富的投资经验，郑昌幸等更是明星级别、实战派的管理团队，而十多家知名投资公司的大额注资，足以说明中国通信市场的空间和吸引力。这些积极因素加在一起，更能反衬出这个案例的可惜。

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　　 4、博客网

　　 案例特点：中国互联网web2.0的旗帜

　　 创业者的教训：不要小看巨头们的后发优势

　　 VC的教训：选对跑道，还要选对运动员

　　 方兴东，这个名字在中国互联网界绝对如雷贯耳，他有着“互联网旗手”和“中国博客之父”之称，对于中国互联网Web2.0的发展普及有着无法磨灭的功绩。

　　 2002年，方兴东创建博客网的前身(博客中国)，之后3年内网站始终保持每月超过30%的增长，全球排名一度飙升到60多位。并于2004年获得了盛大创始人陈天桥和软银赛富合伙人羊东的50万美元天使投资。2005年9月，方兴东又从著名风险投资公司Granite Global Ventures、Mobius VentureCapital、软银赛富和Bessemer Venture Partner那里融资1000万美元，并引发了中国Web2.0的投资热潮。其后活跃在中国的VC要是不知道Blog、Podcast、RSS、P2P等术语，不看博客、播客、视频、交友等项目就是落伍的标志。

　　 随后，“博客中国”更名为“博客网”，并宣称要做博客式门户，号称“全球最大中文博客网站”，还喊出了“一年超新浪，两年上市”的目标。于是在短短半年的时间内，博客网的员工就从40多人扩张至400多人，据称60%-70%的资金都用在人员工资上。同时还在视频、游戏、购物、社交等众多项目上大把烧钱，千万美元很快就被挥霍殆尽。博客网至此拉开了持续3年的人事剧烈动荡，高层几乎整体流失，而方兴东本人的CEO职务也被一个决策小组取代。到2006年年底，博客网的员工已经缩减恢复到融资当初的40多个人。

　　 博客网不仅面临资金链断裂、经营难以为继，同时业务上也不断萎缩，用户大量流失。为摆脱困境，2008年，博客网酝酿将旗下博客中国和bokee分拆为两个独立的公司，而分拆之后分别转向高端媒体和SNS。但同年10月博客网又卷入裁员关闭的危机之中，宣布所有员工可以自由离职，也可以留下，但均没有工资，此举被认为与博客网直接宣布解散没有任何区别。

　　 其实，早在博客网融资后不久，新浪就高调推出其博客公测版，到2006年末，以新浪为代表的门户网站的博客力量已完全超越了博客网等新兴垂直网站。随后，博客几乎成为任何一个门户网站标配的配置，门户网站轻而易举地复制了方兴东们辛辛苦苦摸索和开辟出来的道路。再后来，Facebook、校内、51等SNS社交网站开始大出风头，对博客形成了不可低估的冲击。网民的注意力和资本市场对于博客也开始了冷落。

　　 另外，无论是方兴东自己还是熟悉他的人，都一致认为他是个学者或文人，而绝非熟谙管理和战略的商业领袖，没有掌控几百人的团队和千万美元级别资金的能力。博客作为Web2.0时代的一个产品，无疑是互联网发展过程中的一大跨越，引领互联网进入了自媒体时代，博客本身是成功的。但对于博客网，它让投资人的大把美元化为乌有，从引领Web2.0的先驱成为无人问津的弃儿，无疑是失败中的失败。 　　 

　　 5、PPG

　　 案例特点：中国风险投资界最火的案例

　　 创业者的教训：创业的目的之一是赚钱，但不能仅仅是赚钱

　　 VC的教训：尽职调查中，人的本性调查是最难也是最重要的

　　 PPG，2005年10月成立，业务模式是通过互联网售卖衬衫。轻资产、减少流通环节的概念，加上狂轰乱炸的电视、户外广告，迅速让PPG建立起市场领导者的地位，满世界都是“Yes! PPG”的广告语和吴彦祖自信的微笑。

　　 2006年第三季度，PPG获得了TDF和JAFCO Asia(集富亚洲)的第一轮600万美元的联合投资。2007年4月，PPG获得了第二轮千万美元的投资，除了第一轮的TDF和集富亚洲追加投资之外，还引入了KPCB(凯鹏华盈)，KPCB公司是美国最大的风险投资基金，与红杉齐名。在2006年-2007年，电子商务在VC投资圈非常吃香，而PPG更是其中的佼佼者，可谓绝对的明星项目，无数同行都羡慕这几家能有幸投资进去的VC。

　　 2007年底，PPG已经开始被媒体披露出一些问题，比如拖欠货款、货品质量投诉、等，但PPG仍然受到了数家风投机构的追捧，三山投资公司击退其他竞争对手，向PPG投了超过3,000万美元的资金。三山投资宣称选择PPG是因为很看好其市场、模式及团队，并透露PPG已计划于2009年初去美国纳斯达克上市。

　　 2008年，PPG模式出现了VANCL(凡客诚品)、优衫网、CARRIS等几十家家模仿者，PPG不但丢掉了行业老大的地位、官司缠身、高管流散，更传出创始人李亮卷款潜逃一说。李亮称从2008年年中起前往美国筹备美国公司开业事宜，之后一直未在国内现身。

　　 2009年末，一度被誉为“服装业的戴尔”、“轻公司的样板”的商业神话终于还是像肥皂泡那样破碎了。PPG总部早已人去楼空，一片狼藉，贴在墙上的法院执行裁定书则显示PPG已经关门大吉，不少消费者付款后拿不到货物，因而愤怒地将PPG称为“骗骗哥”。而随后，PPG唯一剩下可以称之为“资产”的东西——注册商标“PPG”，在拍卖中无人问津。PPG累计从上述多家家知名VC处获得了5000万美元左右的投资，彻底关门也意味着5,000万美金血本无归。搜狐IT在2009年互联网大会上曾评选出5年来投资最失败网站，PPG名列榜首，成为近几年来中国互联网最大的投资笑话。

　　 事后，有人透露了PPG失败的真正原因：创始人李亮表面上市做电子商务，但配套的物流、仓储都是自己的公司，或间接与他有关，他不停地向这些公司打钱，投资人的钱作为费用变相进入他自己的名下。钱转移光了，李亮也没了。他从一开始就是有预谋、有准备地圈钱，他很聪明、勤奋，执行力也够，但就是出发点不纯。

　　 PPG模式的模仿者之一VANCL的发展状况非常好，可以说，PPG模式的生命力是不容置疑的。一个公司的成功，商业模式这是其中的一部分，而更重要的是执行这个商业模式的操盘手。PPG失败，错的是人而非商业模式。

　　 6、亚洲互动传媒

　　 案例特点：首家在日本上市的中国内地企业却被勒令退市

　　 创业者的教训：海外上市公司的股民可没有国内股民和VC那么好欺负

　　 VC的教训：既然IPO是最佳退出渠道，上市了就早点儿变现跑路

　　 作为首家在日本东京交易所上市的中国内地企业，亚洲互动传媒有限公司在2008年9月20日的退市，比起1年前的上市，产生了更大影响力和知名度，构成了近年来中国公司在海外资本市场的最恶劣影响。这个事件的一个重量级的副产品是让主导对其投资的红杉资本中国基金的联合创始人——张帆的黯然离职，甚至远离了VC行业。

　　 2002年，崔建平创办了北京宽视网络技术有限公司(下称“宽视网络”)，开始从事TVPG业务。2004年7月，宽视网络的海外控股公司——亚洲互动传媒在英属百慕大群岛设立。亚洲互动传媒自称是“中国提供跨媒体平台电视节目指南解决方案的领导者”，其销售收入中，以电视广告代理业务为主，TVPG(电视节目指南)和EPG(电子节目指南)为辅。

　　 2005年月10月，公司获得红杉资本的投资。在红杉资本之后，亚洲互动传媒先后吸纳了包括新加坡野村证券公司(持有公司已发行股份38.89%)、美林日本证券公司(11.88%)、日本最大的广告公司电通(2.70%)、NTT移动通讯公司、日本最大的卫星通信公司JSAT、伊藤忠商事Itochu、等日本著名的金融、广告公司。到上市前，红杉资本占公司总股本的11.56%，张帆亦任亚洲互动传媒的董事。事实上，亚洲传媒是红杉资本中国基金之后在国内主导投资的第一个项目。

　　 2007年4月，亚洲传媒在东京证券交易所上市，按上市时价格计算，这笔投资给张帆带来了近7倍的投资回报。

　　 退市事件的导火索是由于亚洲互动传媒的会计师事务所拒绝为其2007年年报出具审计意见，并暴露出了其CEO崔建平挪用公司资产的丑闻。崔在未得到公司董事会同意情况下，将宽视网络在中国银行的1.069亿人民币的定期存款为第三方企业北京海豚科技发展公司的债务做担保，后者从银行贷款1.03亿元人民币，并有1,800万元已用于偿还海豚科技部分贷款，而剩余资金或将无法收回。

　　 亚洲互动传媒的退市，让11家财务投资人同时失手，失去了退出平台。红杉资本作为该公司的第二大股东，仍持有其9.19%的股份，仅在今年2008年5月卖出了1.34%的股份;而其他十家股东都没有股权转让的历史记录。

　　 亚洲传媒的退市，暴露了VC投资中的三个问题：一是尽职调查，有的VC觉得自己很牛，曾经有过怎样的成功，尽职调查很草率;二是投资以后，监管很重要。公司上市以后，钱竟然还可以随便拿走，这是不可想象的。CEO动用大量资本，是要公司董事会来做出决定的，投资人的不作为，这是不能原谅的错误;第三是中国目前的法律和制度没有给这些敢于挑战法律底线的人以足够的威慑和惩罚，不能给投资人以足够的保护，VC在投资之前一定要明白，所有的法律文件只不过是“君子约定”而已，中国有很多法律真空地带，市场又高度信息不对称，人的本质调查尤为重要，而这又是最难的。 

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　　 7、ITAT

　　 案例特点：能让四大国际投行一起为其上市服务的私人企业

　　 创业者的教训：聪明要用到正路上，否则反而会被聪明误

　　 VC的教训：是泡沫总归要破灭，谁也不能担保自己不是最后的接棒者

　　 如果说PPG创造的是一个全新的、互联网上的服装贸易模式的话，那么ITAT是在线下创造了另外一个服装贸易模式。他们的模式虽然不同，但其中有很多相同点：都是做服装买卖、都是商业模式创新、都创建了响当当的品牌、都获得VC/PE的疯狂追逐并获得巨额投资、……都死得很难看。

　　 2004年9月，ITAT的第一家会员店在深圳开业，之后以“零货款、零租金、零库存”的模式，组成合作“铁三角”——手握一系列服装商标品牌的ITAT、生产过剩又付不起商场“进场费”的中小型服装代工厂、拥有大量闲置物业的地产商，3年多时间，“爆炸式”地在全国300余个城市撒播了近800家店。从2007年初到2008年5月，ITAT门店从240多家扩张到780多家。ITAT号称开店速度世界第一、是中国服装百货最大连锁机构。

　　 与其独特模式和发展速度相对应的，是投资人的疯狂追捧。

　　 曾任IDGVC深圳首代的刘中青对ITAT非常推崇，甚至以天使投资人身份进入ITAT。2006年11月，由前艺龙网创始人——唐越设立的蓝山中国资本向ITAT投资5000万美金投资，首期2500万美金。其实在此之前，接触ITAT的投资方络绎不绝，赛富、联想、达晨创投、东方富海等都看过ITAT这个项目，蓝山资本和ITAT一时成为私募股权投资市场中的明星。随后，更多的投资方抛来绣球，2007年3月，ITAT完成第二轮融资，除蓝山中国资本外，投资方还有摩根士丹利和Group Ltd.，三方分别出资3000万、3000万和1000万美金，后来，美林(亚太)有限公司也进入ITAT。ITAT成立仅四年，其估值就被膨胀至千亿以上，着实令人咂舌。

　　 与投资人追捧不同，顾客并不买ITAT的账。ITAT的众多有拼音构成的所谓“国外品牌”很难让顾客认同，比如英国品牌Telundun、意大利品牌Piliya、法国品牌Aomaha、美国品牌Huilingdu、等，服装供货商积压库存的质量顾客根本看不上眼，而偏远地段的闲置物业更是鲜有人光顾。但是，为了应付投资人和投行的调查，ITAT让员工扮成顾客，制造“虚假繁荣”的景象，同时通过内部财务管理软件，大幅虚增销售额。2007年ITAT预计销售额可达42亿，但据知情人透露，真实销售额连10个亿都不到。

　　 另外一个不买ITAT账的是香港联交所。ITAT由四家全球最知名的投行——高盛、美林、德意志银行和摩根士丹利担任起香港上市的承销商，但2008年3月，ITAT在香港联交所的上市聆讯并未通过，联交所对于ITAT的担忧在于其业务模式的可持续性。随后，香港联交所收到一封关于ITAT的匿名信，举报其存在虚增销售数据等不当会计行为。高盛、美林随后宣布终止与ITAT的合作。由此引发了ITAT大规模的地震：裁员、关店、拖欠工资、拖欠货款等一系列问题被挖出，此时，上市对于ITAT及其投资人来说，基本是奢望。随着2009年8月，山东如意集团放弃与ITAT的并购洽谈，ITAT最后一根救命稻草也落空了。

　　 ITAT的案例，是一个典型的“击鼓传花”的游戏，也是一个“皇帝的新装”的翻版故事。从创始人、投资人、投行，大家都清楚ITAT商业模式中的问题和运营中出现的问题，但是大家都心照不宣的指望拉更多的人来拯救自己，不断凭空哄抬公司的估值，一起吹起这个巨大的泡沫，直到香港联交所说了一句很简单、也很真实的话：“他没穿衣服耶!”事情一下子就非常简单了。否则，不知道ITAT和他的投资人会套走多少股民的血汗钱。

　　 8、分贝网

　　 案例特点：创业者由草根走上圣坛，再沦为阶下囚的创业过山车

　　 创业者的教训：君子爱财，取之有道

　　 VC的教训：每个投资的项目，都是自己的孩子，生下他，就有义务照顾他

　　 说起分贝网，知道的人不会太多;但说起《老鼠爱大米》，不知道的人就很少了。

　　 如同刘谦的魔术，互联网也是一个可以见证奇迹的地方。互联网在中国的历史虽然很短暂，但创造的奇迹和神话一点儿都不少，而分贝网及其创始人郑立无疑是这些神话中最有代表性的一个。他从一个毫不起眼的电脑城打工仔变为重庆IT行业的第一人和“80后”创业成功的偶像;仅仅5个年头之后，他又因为非法经营被刑事诉讼，面临牢狱之灾。他是如何由草根走上圣坛，又为何从偶像沦为阶下囚呢?

　　 2003年6月，在重庆石桥铺电脑城打工的郑立，和朋友一起创建了163888网站，寓意“一路上发发发”。此时网站不过三、四个人，他们在电脑城附近租了个小房子，吃、住、办公都在一起。随后，他们开发K8录歌软件，163888逐渐成了中国首屈一指的网络歌手聚集地。香香、杨臣刚等网络歌手在他们网站成功推出，《老鼠爱大米》等网络歌曲风靡一时，让163888网站名声大噪，号称“华人第一音乐社区”。

　　 随后，163888受到过众多VC的追逐，2004年10月，IDG VC向分贝网投资200万美元(据悉，最终投资并没有完全到位)，占其20%股权。这也是IDG在重庆投的第一家个人网站。到2006年，网站注册用户达到1200万，163888也获得互联网领域的不少荣誉。同年，163888获得了阿尔卡特VC的600万美元投资，占12%股权。郑立曾做客CCTV《财富故事会》，以“80后”领军人物的姿态讲述自己的财富故事，被媒体广泛报道，这一年，他24岁。

　　 2007年6月，网站启用了新名字和新域名：分贝网(fenbei.com)，但分贝网的赢利模式并未有根本转变，依靠卖空间和收取会员费的赢利模式难以为继续，广告成了分贝网主要的收入来源。

　　 2009年，郑立涉嫌经营色情视频聊天业务被捕，2010年1月，此案开庭审理，郑立当庭认罪。

　　 郑立涉足色情业务的原因尚不知晓，但分贝网日渐衰弱则是不争的事实。公司始终处于亏损状态，新的投资却始终没有到位。有人猜测，郑立仅仅是用视频聊天的收入来改善分贝网的财务报表状况，以期分贝网卖个好价钱。

　　 分贝网经营上处于困境，除了市场竞争激烈、商业模式不清晰之外，创始人团队的不成熟和不完善也有很重要的原因。据郑立早期接触过的一位做“天使投资”的民营老板回忆，他答应可以投资200万，占30%的股份[来源:

　　 分贝网已经停止运营，创始人郑立已是阶下囚。此次事件影响太大，想重新崛起，几乎是不可能。这样的结果出现，不过我们不禁要问：投资人对分贝网是彻底放弃了吗?他们对创始人不监督了吗?郑立组织48个小姐，分三班倒做色情表演，投资人一点不知吗?投资人曾将分贝网誉为中国的MySpace，并称Facebook在中国没有能力收购分贝网。如今回头看看，这些豪言壮语更具有讽刺意味。 

　　 9、视频网站Mysee 

　　 案例特点：草根创业者与成功创业者

　　 创业者的教训：多做实事，少来虚的

　　 VC的教训：不要相信概念，尤其是在中国

　　 Mysee是国内最早进行P2P视频直播研发技术的公司，是集视频直播、点播、互动娱乐、无线增值等服务于一体的宽带视频娱乐服务平台。公司曾联合各大门户网站、电信运营商为国内外50余次的大型活动进行了网络直播。

　　 2003年7月，生于1981年的高燃从清华大学新闻系本科毕业，之后从事了一段时间的财经记者工作;2004年10月，高燃创业做了一家B2C电子商务网站，并获得了远东控股集团董事长蒋锡培100万元的天使投资，但最终失败。2005年2月，高燃与同在创业的清华同学邓迪合并公司，创立MySee.com，蒋锡培追加100万投资。2006年初，Mysee获得北极光和赛伯乐等机构一共200万美元的投资。2006年10月，Mysee发布声明，称高燃因为个人健康原因，辞去所有MySee相关职务。

　　 让Mysee声名鹊起的并不是“视频”、“Web2.0”跟当时流行的概念，而是公司的融资故事：首先，蒋锡培对互联网领域并不太懂，他最初的100万元投资天使，并没有认真去看高燃给他的三页篇幅的项目计划书，主要是看中了高燃本人才给他的投资。其次，风险投资北极光和赛伯乐的创始人也是鼎鼎大名——邓锋是NetScreen的创始人，朱敏是WebEx的公司创始人，这两家公司都以数十亿美元的价格被并购。这些成功的创业者一致认可、投资的高燃，自然会让人浮想联翩。

　　 但接下来的事情是所有投资人都没有想到的。

　　 MySee烧钱的速度太快了，几十个人，每个月要烧掉100多万，办公室光装修就花去100多万，还要花大量的资金购买视频内容。8个月时间，200万美元的投资款，消耗殆尽。另外，作为创始人和公司总裁，高燃仍然丢不掉自己媒体人的本质。他总是默许媒体夸大事实，融资200万美元变成了融资1000万美元。据投资人说，他时刻最关注的都是自己的知名度和形象，他到处演讲，宣扬创富成就，但只为自己做市场，不为公司做市场。在投资人看来，高燃拿投资人的钱去包装自己，甚至还有其他的用途，但就是没有用来给公司做企业。

　　 钱烧光了，业绩毫无起色，高燃被迫离开了自己创立、但没有话语权的Mysee。

　　 据悉，高燃在离开Mysee之后，不久又创立了狗仔网。值得回味的是，高燃曾经失败并且放弃的B2C电子商务现在正如火如荼，投资人非常追捧;而伴随着ku6网的海外间接上市，视频网站也逐步找到了盈利的方式和资本退出的通道。

　　 10、炎黄健康传媒

　　 案例特点：投资人与创业者的内乱

　　 创业者的教训：花钱的事谁都会，关键是挣钱

　　 VC的教训：投出去的钱，还是派人看着会比较容易控制点儿

　　 风险投资在中国的最典型成功案例恐怕非2005年7月在美国纳斯达克上市的分众传媒莫属，一方面是公司从创立到上市只有短短的2年半，经历几轮投资之后，让数十家赚得盆满钵满;其次，分众传媒掀起了国内户外传媒的创业、投资、并购的热潮，引领了航煤传媒、华视传媒等公司海外上市的同时，也让众多投资人、创业者深陷其中——炎黄健康传媒(下称“炎黄传媒”)无疑是后者。

　　 2004年，炎黄传媒创立;2006年9月，炎黄健康传媒获得软银赛富500万美元的第一轮风险投资;2007年10月，炎黄传媒获得第二轮3500万美元投资，投资机构包括兰馨亚洲(Orchid Asia)、崇德基金(CRCI)、银瑞达创业投资(Investor AB)、汇丰直接投资(HSBC);2008年1月，分众传媒宣布将向炎黄健康传媒投资500万美元现金，同时还将旗下覆盖中国国内31座城市所有医院和药品连锁店的医疗保健联播网的所有权转让给炎黄传媒，分众传媒获得炎黄传媒20%的股份。

　　 在成功获得第二轮融资后，炎黄传媒开始全国扩张和抢跑，收购了很多地方性的户外媒体公司，甚至不惜以超过竞争对手以几倍的价格抢夺资源。至2007年底，炎黄传媒在全国36个城市共有液晶32800块屏。2008年金融危机爆发，投资者开始要求被投资公司节流过冬，但炎黄传媒的4000万美元融资款已经在快速扩张的圈地中消耗一空。

　　 2008年3月，公司CFO李晓东辞职，继任者张伟未满一月也离职，副总裁李艺也离职;5月左右，副总裁沈叶、人力资源总监夏海涛等离职;6月，公司COO曹黎明、影视总监李欣离职。除了管理层离职外，公司销售骨干也先后离职或被辞退。这些直接导致公司更为严重的赢利危机。分众传媒在发现炎黄传媒的赢利能力有问题、并且管理团队不稳定之后，停止了与炎黄传媒的投资合作。

　　 由于炎黄传媒创始人赵松青与投资人之间有对赌协议，业绩不佳导致对赌失败后，她要降低在公司中的股份，但她拒不执行协议。2008年10月，炎黄传媒投资方与赵松青开始了一出相互弹劾的闹剧。这个时候，正式金融危机对国内经济影响最大的时候，而炎黄传媒的内忧外患，导致收入也急剧下滑，人员从高峰期的上千人变成缩减成几十人。

　　 前几年户外媒体这个行业过度投资，导致出现太多泡沫，即便是行业龙头老大和参照目标——分众传媒，市值已严重缩水。对于炎黄健康传媒，你可以说她还活着，你也可以认为她已经死了。

　　 (据网易财经等，本文在原文基础上进行修改)

篇二 投资风险
教大家如何规避投资风险

教大家如何规避投资风险

斯梵顾问—静岚

投资风险是一种客观存在的、不可避免的，并在一定条件下还带有某些规律性，可减少或者说规避不必要的风险。只能试图将风险减小到最低的程度，而不可能完全避免或消除。在这里斯梵顾问团--静岚提醒大家投资有风险，入市须谨慎。

降低风险的最有效方法就是要意识并认可风险的存在，用最好的方法去降低风险。那么风险上面可以从对风险的意识和心态，然后才是判断行情技巧和资金仓位上控制来阐述了。斯梵顾问团专-业-白-银-指-导团队我们的理念是：只有共赢的合作才会长久，用心是信任的基础

第一投资风险客观的存在

投资风险的客观性不会因为投资者的主观意愿而消逝。投资风险是由不确定的因素作用而形成的，而这些不确定因素是客观存在的，单独投资者不控制所有投资环节，更无法预期到未来影响价格因素的变化，因此投资客观存在。所以投资者必须坦然面对，不能有一定涨或者一定跌的看法出现。在一定程度上判断失误，要坦然肯定，并且对失误做出补救。

第二，心态上可以降低白-银-投-资风险

进入投资市场一定要有投资风险的意识。因为在投资市场之中，收益和风险是始终是并存的。但多数人首先是从一种负面的角度来考虑风险，甚至认为有风险就会发生亏损。正是由于风险具有消极的、负面的不确定因素，致使得许多人不敢正视，无法客观的看待和面对投资市场，所以举足不前。要意识到，投资风险的相对性和可变性，投资的风险是相对于投资者选择的投资品种而言的，投-资-白-银和期货的结果是截然不同的。前者风险

小，但收益低；而后者风险大，但收益很高。所以风险不可一概而论，有很强的相对性。有兴趣做投资可以联系我抠抠8-9-5-5-8-8-7-0-2同时，投资风险的可变性也是很强的。由于影响价格的因素在发生变化的过程中，会对投资者的资金造成盈利或亏损的影响，并且有可能出现盈利和亏损的反复变化。投资风险会根据客户资金的盈亏增大、减小，但这种风险不会完全消失。在资金操作过程中，难免因为失误而造成资金的亏损。如果能够合理的控制风险，当出现亏损时有助于保持良好的投资心态，可以减少情绪慌乱中的盲目操作，降低了连续亏损的可能性。

第三，通过技术面上规避，炒白银投资风险具有一定的可预见性

白-银-价-格波动受其他因素影响，如：原油和美元的走势、地缘政治因素的变化等等，都将影响白银价格的波动，对于这些因素的分析对于白银投资的操作而言具有一定的可预见性。客观、理性的分析将会为投资操作提供一定的指引作用。

第四，仓位控制和做单计划的实施

行情每时每刻都在发生变化，涨跌起伏的行情会使投资者存在侥幸和贪婪的心理，如果没有建立操作的纪律，帐面盈亏只能随着行情变化而波动，没有及时地止赢结算就没有形成实际的结果。起初的获利也有转变为亏损的可能，会导致操作心态紊乱，影响客观理想的分析思维，最终步步退败。所以制定操作纪律并严格执行非常重要。

斯梵顾问团专-业-白-银-指-导团队我们的理念是：只有共赢的合作才会长久，用心是信任的基础

篇三 投资风险
如何很好的控制投资风险

如何很好的控制投资风险【投资风险】

投资总是有风险的，正所谓月无日日圆，人无日日顺。所以风险的控制是很重要的，那么什么是风险？应该如何做好风险防范和风险管理？

风险是一种客观存在的、不可避免的，并在一定条件下还带有某些规律性，可减少或者说规避不必要的风险。因此,只能试图将风险减小到最低的程度,而不可能完全避免或消除。降低风险的最有效方法就是要意识并认可风险的存在，用最好的方法去降低风险。

那么风险上面可以从对风险的意识和心态，然后才是判断行情技巧和资金仓位上控制来阐述了。

第一，客观的存在。投资风险的客观性不会因为投资者的主观意愿而消逝。投资风险是由不确定的因素作用而形成的，而这些不确定因素是客观存在的，单独投资者不控制所有投资环节，更无法预期到未来影响黄金白银价格因素的变化，因此投资客观存在。所以投资者必须坦然面对，不能有一定涨或者一定跌的看法出现。在一定程度上判断失误，要坦然肯定，并且对失误做出补救。

第二，心态上可以降低风险。进入投资市场一定要有投资风险的意识。因为在投资市场之中，收益和风险是始终是并存的。但多数人首先是从一种负面的角度来考虑风险，甚至认为有风险就会发生亏损。正是由于风险具有消极的、负面的不确定因素，致使得许多人不敢正视，无法客观的看待和面对投资市场，所以举足不前。要意识到，投资风险的相对性和可变性，黄金投资的风险是相对于投资者选择的投资品种而言的，投资黄金现货和期货的结果是截然不同的。前者风险小，但收益低；而后者风险大，但收益很高。所以风险不可一概而论，有很强的相对性。同时，投资风险的可变性也是很强的。由于影响黄金价格的因素在发生变化的过程中，会对投资者的资金造成盈利或亏损的影响，并且有可能出现盈利和亏损的反复变化。投资风险会根据客户资金的盈亏增大、减小，但这种风险不会完全消失。在资金操作过程中，难免因为失误而造成资金的亏损。如果能够合理的控制风险，当出现亏损时有助于保持良好的投资心态，可以减少情绪慌乱中的盲目操作，降低了连续亏损的可能性。

第三，通过技术面上规避，投资风险具有一定的可预见性

黄金价格波动受其他因素影响，如：原油和美元的走势、地缘政治因素的变化等等，都将影响黄金价格的波动，对于这些因素的分析对于黄金投资的操作而言具有一定的可预见性。客观、理性的分析将会为投资操作提供一定的指引作用。

第四，仓位控制和做单计划的实施

行情每时每刻都在发生变化，涨跌起伏的行情会使投资者存在侥幸和贪婪的心理，如果没有建立操作的纪律，帐面盈亏只能随着行情变化而波动，没有及时

地止赢结算就没有形成实际的结果。起初的获利也有转变为亏损的可能，会导致操作心态紊乱，影响客观理想的分析思维，最终步步退败。所以制定操作纪律并严格执行非常重要.(更多可见蒙洛财富网)

篇四 投资风险
浅谈个人投资风险

【投资风险】

目录

原创性及知识产权声明„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„Ⅰ 中文摘要及关键词…………………………………………………(1) 前言…………………………………………………………………(1)

一、个人投资理财的主要形式……………………………………(1)

(一) 股票投资………………………………………………………(2)

(二) 债券投资………………………………………………………(2)

(三) 证券投资基金投资……………………………………………(2)

二、个人投资理财面临的风险……………………………………..(3) (一)

(二)

(三)

(四)

(五) 市场风险………………………………………………………...(3) 利率风险…………………………………………………………(4) 通货膨胀风险……………………………………………………(4) 政策风险…………………………………………………………(4) 技术风险…………………………………………………………(4)

三、个人投资理财的风险控制…………………………………………(5)

(一) 正确认知风险……………………………………………………(5)

(二) 认清自己，是否具备理财应具有的基本知识…………………(5)

(三) 根据实际情况，制定自己的投资计划……………………………(6)

(四) 摆正心态，在自己能承受的风险范围内进行投资………………(6)

(五) 不要盲目跟风，在法律法规允许的领域中进行投资……………(6)

(六) 判断所要投资的市场环境，进行投资前的风险评估……………(6)

(七) 运用有效的投资方法和技术，制定规避和控制风险的投资计划……(7)

(八) 合理搭配理财产品，选择适合自己的投资品种…………………(7)

(九) 多总结自己经验的同时也要借鉴别人的成功经验……………..(8) 致谢………………………………………………………………………………………(9) 参考文献…………………………………………………………………………………(10) 英文摘要……………………………………………………………………….(11)

文献综述…………………………………………………………………….(12)

浅谈个人投资理财的风险控制

刘光坤

（2006级财务管理 2006054139）

摘 要：随着经济的发展和人民生活水平的提高，人们的剩余财产也随之增加，人们在享受财富的同时，也思索着其财富的保值、增值问题。在现代社会里，各种各样的理财产品推出陈新，股票、债券、证券投资基金已成为人们常选的理财产品。然而，个人投资理财是一项充满风险的经济活动，一般理财产品都面临着政策、市场、利率等风险。因此，个人投资理财需要进行风险控制以避免损失的发生，风险控制的方法主要包括制定合理的投资计划，端正心态、有原则的进行投资，在投资过程中合理搭配理财产品等。通过对风险的控制，投资者可以将损失降到最低，这是个人投资理财的主要目标。

关键词：个人投资理财 ； 理财形式 ；理财风险 ； 风险控制

近年来，随着国内经济的发展，以储蓄为代表的国内居民财富增长迅速，储蓄存款从2000 年初的60241.8 亿元，到2008 年初已超过16 万亿元，年均增长幅度超过160% 。随着居民个人财富的不断增长，单纯的储蓄也不再满足人们追求财富的需求，与此同时，个人投资理财就成为人们关注的焦点。

总体来说，投资理财可分为个人投资理财、家庭投资理财和公司（机构）投资理财等。无论哪一种投资理财，其目的是基本一致的，即通过对所有资产和负债的有效管理，使其达到保值、增值的目的。投资理财不等于简单的攒钱、存钱，把钱放在银行里，也不等于简单的炒股(股票买卖)。投资理财是根据需求和目的将所有财产和负债，其中包括有形的、无形的、流动的、非流动的、过去的、现在的、未来的、遗产、遗嘱及知识产权等在内的所有资产和负债进行积极主动的策划、安排、置换、重组等使其达到保值、增值的综合的、系统的、全面的经济活动。故投资理财不仅是一门学问和艺术，而且是一门很难把握的学问和艺术;投资理财不仅是一门职业，而且是一门门槛较高的职业;投资理财也是一种生活习惯和方式。

个人投资理财时代的到来与中国市场经济的发展密不可分，社会资金以工资等收入的形式由企业部门流向居民部门，而居民部门通过购买产品与消费的行为，消费了产品，同时又使资金回流到企业部门用于再生产。当居民部门的收入大于消费时，必然产生居民部门剩余资金如何回流到企业部门的问题，个人的投资行为则成为保证社会资金循环，实现社会再生产的关键环节。因而在市场经济中，每个人既是消费者，又可能成为投资者。每个人都有一个理财问题，但每个人对理财的意识却不同。有些人意识到自己的生活与投资理财息息相关，在投资理财活动中能够自觉地学习和提高，更多的人则是在进行着一种无意识的理财活动。有意识的投资理财与无意识的投资理财所产生的差异可能是十分巨大的。有意识的投资者可以通过学习新知识，总结经验和教训，从而不断提高投资理财技巧与能力，使自己的财富不断地快速增值；而无意识的投资者也可能由于某个机遇在一段时间内获得较大收益，但是，从整体上来看，无意识的投资者的投资理财活动，其有效性远远低于有意识的投资者。因此增强投资理财的意识对投资理财能力的提高具有重要意义。

不同的人、不同的家庭、不同的企业、不同的国家，投资理财的目的、目标与期望值不同。同样的人、同样的家庭、同样的企业、同样的国家，在不同的阶段，投资理财的目的、目标与期望值也很有可能不同。就个人而言，投资理财与每个人的理想、目标密不可分，进一步说，投资理财是为人们的理想和目标服务的。否则，他们就成了钱财的奴隶。他们的钱财可能很多，但存在的社会意义和价值却很小。

一、个人投资理财的主要形式

我国长期以来实行的是“大统一”的金融体制，银行长期以来包揽了全部的金融服务。从金融中介主体的缺乏可以看出居民个人投资理财渠道的单一与缺乏，中国金融体制改革在短短十年时间改变了这一状况。90年代初资本市场的建立催生出一批证券中介机构，1995年颁布的《商业银行法》从法律上确定了银行、证券、保险分业经营的体制，这也从某种程度上规范了各类渠道的发展。目前中国已经初步建立银行、证券、保险、基金等较健全的可供居民个人投资理财选择的渠道。同时，各类理财的工具也在竞争中推陈出新，不断扩展着个人投资理财的空间。 从投资形式来看, 经过十几年的曲折摸索, 已形成多种个人保值增值途径, 从形式上包括保值品、储蓄和证券三大类, 具体种类有邮品、字画与古董、房地产、金制品及宝石、储蓄、外汇、黄金、期货、股票、债券及各类金融衍生产品等等。对于这些琳琅满目的理财产品，不是所有投资者都能顺利地进入其门槛，其条件的限制使得投资者只能选择性的进行投资理财，下面是对常见的理财产品做出的分析。

（一）股票投资

股票是一种有价证券，是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。股东可凭此凭证领取股息和红利，也可以按所持股票在股份总数中的比例，完全平等地享有所有者的一切

2权利[]。伴随着市场经济的发展和人民生活水平的提高，股票已成为投资者最常使用的投资方式，这种投资方式的特点是方便灵活，资金流动性强，限制性条件较少，故即使是普通老百姓也很容易就进行股票投资。

股票有很多种类，主要包括普通股票、优先股、后配股、混合股和其他种类股票，其形式有记名股票和无记名股票，面额股票和无面额股票，有形股票和无形股票等。股票作为一种常见的投资工具具有如下几个特点：一是永久性，投资者购入股票后，在公司的存续期内，不能直接向公司要求退股，只能通过市场交易转让给其他投资者；二是收益性，这是股票投资最主要的特征，投资者通过股票投资进入公司的资金成为了公司的资本金，公司运用这些资金来保证生产经营和发展的稳定性，使公司产生利润，在此基础上，投资者就有了收益保障;三是流动性，股票持有者可以按一定的价格将其持有的股票出售给愿意购入该股票的其他投资者。通过转让，股票持有者可以收回投资并有可能获取差额收益，但他也失去了领取股息和红利的权利；四是风险性，股票持有者作为公司的所有者既可以分享公司的收益，但同时也要承担公司的风险。股票收益的高低取决于公司收益的多少，若公司亏损，股票持有者将以所持股票比例承担相应的损失，这就是股票投资者所面临的投资风险。

（二）债券投资

债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按

3一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证[]。它主要是以融资为目的并在金融交

易中发行的金融工具，它代表着一定的权益或称债权。这种债权可以在债券市场自由转让，并且能够带来一定的货币收益。对债券投资者来说，债券的安全性，即还本付息的可靠程度是在进行投资分析时首先要考虑的问题。各种债券的安全性是不相同的。一般来说，债券主要有以下几种类型：根据发行主体的不同，债券可以分为政府债券、金融债券和公司债券；根据债券发行条款中是否规定在约定期限向债券持有人支付利息，债券可以分为零息债券、附息债券、息票累计债券；根据债券券面形态可以分为实物债券、凭证式债券和记账式债券；按利率是否变动，债券可以分为固定利率债券和浮动利率债券。

债券与股票相比其风险相对较低，故已成为了投资者首选的投资工具，一般情况下，债券的风险主要取决于债券的市场价格，债券的市场价格以及实际收益率受诸多因素的影响，这些因素的变化，都有可能使投资者的实际收益发生变化。

（三）证券投资基金投资

证券投资基金是指通过公开发售基金份额募集资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、

3风险共担的集合投资方式[]。

100多年来，随着社会经济的发展，世界基金产业从无到有，从小到大，尤其是在20世纪70年代以来，随着世界投资规模的剧增、现代金融业的创新，品种繁多、各种各样的基金风起云涌，形成了一个庞大的产业。其与银行业、证券业、保险业并驾齐驱，成为现代金融体系的四大支柱之一。证券投资基金在我国发展的时间还比较短，但在证券监管机构的大力扶植下，在短短几年时间里获得了突飞猛进的发展，如今也成为了一种大众化的投资工具。

证券投资基金之所以在许多国家受到投资者的广泛欢迎，发展迅速，与证券投资基金本身的特点有关，作为一种现代化投资工具，证券投资基金主要有以下特点：

风险分散。我们知道，证券投资基金的风险一般位于股票和债券之间。在投资活动中，风险和收益总是并存的，因此，“切忌不要将鸡蛋放在一个篮子里”。但是，要实现投资资产的多样化，需要有相当的资金实力。对于小额投资者而言，往往由于资金有限，很难做到投资的多元化，而基金则可以帮助中小投资者解决这个难题，即可以凭借其集中的巨额资金，在法律规定的投资范围内进行科学的投资组合，分散投资于多种证券，实现资产组合多样化。通过多元化的投资组合，一方面借助于资金庞大和投资者众多的优势使每个投资者面临相对较小的风险，另一方面，利用不同投资对象之间收益率变化的相关性，达到分散投资风险的目的。

集合投资。基金的最大特点就是将零散的资金汇集起来，通过专业机构投资于各种金融工具，以谋取资产的增值。基金作为投资于证券市场的一大力量，不同种类的基金在投资组合上是有严格规定的。基金对投资的最低限额要求不高，投资者可以根据自己的经济实力决定购买的数量，有些基金甚至不限制投资额的大小，因此，基金可以广泛地吸收社会闲散的资金，集腋成裘，汇集成大规模的投资资金。在证券投资时，资本越是雄厚，优势就越明显，而且可能会在投资成本上占有相对优势，从而获得规模效益的好处。

专业理财。将分散的资金集中起来以信托方式交给专业机构进行投资运作，既是证券投资基金的一个重要特点，也是它的一个重要功能，更是它不同于其他投资工具的显著之处。基金实行专业理财制度，由受过专门训练、具有比较丰富的证券投资经验的专业人员运用各种技术手段收集、分析各种信息资料，通过预测市场的变化，制订投资策略和投资组合方案，从而可避免投资决策失误，提高投资收益。这样，对于那些没有时间，或者对市场不太熟悉的中小投资者来说，可以尽可能的避免盲目投资带来的损失。

二、个人投资理财面临的风险

从广义上讲，投资是以牺牲当前资金为代价，以获取将来更大的资金收入为目的的经济行为。在现实生活中，人们投资是为了让自己的资产保值、增值，以达到预期的收益，该收益能否实现，存在很大的不确定性，这种不确定性就是投资的风险。因此威廉.夏普认为投资涉及两个重要特征：一是时间差异，二是风险特征。一般来说，投资发生的时间是现在，而收益获取的时间却是将来；现在投入资金的规模是已知的，将来收回

4资金的多少却是不确定的[]。在一些投资场合，时间特征是决定性的，如投资于政府债

券，主要考虑的就是时间的长短，因为时间的长短意味着收益的多少和风险的大小；而在另一些场合，风险的大小，必须优先考虑，如投资于股票、期权，其风险可能产生于瞬间。总之，只要投资就伴随着风险，这是投资的规律之一。故在投资决定前，正确认识风险就显得异常重要。

一般来说，所有的理财形式都存在以下风险：

（一）市场风险

市场风险是投资者对投资产品看法(主要是对理财产品收益的预期)的变化所引起的大多数理财产品收益的易变性。投资者面临的最大风险是市场本身的风险,包括理财产品供求关系变化的风险、产品周期波动风险、市场环境变化风险、过度投机的风险、市场违规操作风险和技术分析风险。投资者要有市场风险意识,进行必要的风险规避与防范. 在现如今的理财产品市场上，由于受法律法规和金融政策限制，人民币理财产品大多都是以投资收益稳定的央行票据、金融债等为“卖点”，央行票据与国债一样，虽然有国家信用作为支撑，但并不是没有市场风险的，债券的供给量、物价指数、利率和汇率变动等都可能导致风险的产生。人民币理财产品所提到的收益率基本上都是预期收益率，若金融机构缺乏相应的理财和管理经验，市场风险就会相应增加。

（二）利率风险

利率风险是指利率的变动导致理财产品价格与收益率发生变动的风险，这主要是表现在债券投资。债券是一种法定的合约，大多数债券的票面利率是固定不变的（浮动利

4率债券与保值债券例外）[]，当市场利率上升时，债券持有人以较低价格出售债券，将

资金转向其他收益率较高的金融资产，从而引起债券的需求减少，债券价格下跌；反之，若市场利率下降，债券利率相对较高，则资金流向债券市场，便会引起债券价格上升，即债券的价格和市场利率呈反方向变动，这种关系在其他理财市场，如股票市场也是常见的。因此，投资者购买的债券距离到期日越长，则利率变动的可能性越大，其利率风险也相对越大。故投资者在购买债券时，期限的长短也是值得特别关注的问题，这也是决定了投资者能否在投资中获利的关键因素之一。

（三）通货膨胀风险

在通货膨胀下，货币的购买力就要下降，而大多数理财产品是一种货币资产。就以债券为例，债券发行人付给债券持有人的利息和本金一般是事先议定好的固定金额，此金额不会因通货膨胀的发生而有所增加（浮动利率债券与保值债券除外）。由于通货膨胀的发生，债券持有人从投资债券中所得到的货币的实际购买力越来越低，甚至有可能低于原投资金额的

4购买力，此时，通货膨胀间接的降低了债券持有者的收益[]。其他理财产品也是如此，尽管其

名义收益有所提高，但在通货膨胀的作用下，实际购买力就不见得提高。一般情况下，通货膨胀不论在任何国家的任何地方都可能发生，可以说这是投资者难以避免的，所以投资者在投资过程中要提高警惕，尽量地避免通货膨胀给自己带来的损失。

（四）政策风险

这主要是指由于国家或地方政府的经济政策变化导致理财产品价格发生的波动而

4产生的风险[]。随着经济的发展，证券市场也成为了一个国家衡量经济发展的主要指标，

在证券市场不断发展的今天，政府为了能使证券市场稳定健康的发展，随时制定相应的政策控制或者促进其发展，如果政府制定的相关政策不能起到调控作用，就有可能使证券市场陷入瘫痪状态。例如我国在1992年国库券发行的一年多以后，突然宣布给三年期和五年期两种国库券实行加息和保值补贴，导致092和192国库券价格暴涨；1995年5月，证券管理部门又突然宣布暂停国债期货交易，使债权市场价格暴跌，特别是092国库券，跌幅达10%以上。纵观我国证券市场的发展历程，政府宏观调控已在其中起着举足轻重的作用，就从最近的两年来看，07年我国股市的重大变动，股市从最高六千多点一直跌到一千多点，政府的宏观调控起到了很大的作用。再到后来的一年内，股市一直处于低迷状态，政府又不得不出台政策，采取各种措施，使股市走出低迷状态。从此可以看出，政府的宏观调控直接关系到证券市场的发展。

（五）技术风险

在信息技术不断发展的今天，各种理财产品几乎都已实行了计算机管理。当计算机、通讯技术、交易网络等技术保障系统或信息网络支持出现异常情况时，可能导致理财产品日常

篇五 投资风险
浅谈投资与风险

浅谈投资与风险

在现代商品经济社会中，随着生产要素的多元化，投资的内涵变得越来越丰富，投资主体、对象、工具、方式等都有了极大的变化。本文对目前我国企业投资决策过程中存在的问题加以分析，并在分析的基础上提出科学化的对策和建议。投资是企业发展生产和经营的必要手段,是提升企业核心价值和自主创新的必经之路,但投资风险必然存在。因此,企业能否把资金投资于收益高、见效快、风险小的项目上去,对企业的生存和发展至关重要。提高投资效益,需要不断提高选择投资项目的决策水平,提高有效防范各种项目风险的管理能力。 1 投资决策及其意义【投资风险】

所谓的投资决策是指为了获取将来某些不确定的价值而制定的一系列决策活动，它的实质就是通过投资于一个高风险高回报的项目群，将其中成功的项目进行出售或上市，实现所有者权益的变现，使投资者获得高额回报。投资决策主要包括以下五方面：确定投资方向、控制投资规模、把握投资时机、确保投资收益以及衡量和降低投资风险。选择什么投资方向，投资怎样的项目以及在什么时机进行投资，是投资决策面临的重大抉择。

2 我国企业投资决策中的问题分析

在激烈的市场竞争中，投资是企业变革求生的重要手段之一，但是现实情况是不少企业难以对投资机会作出理性判断，不敢将资金投出，这种作为的结果必然导致企业走投无路，山穷水尽。目前，我国企业在投资决策方面还存在着以下问题：

2.1 缺乏市场调研意识和调研投入 首先是缺乏市场调研意识。市场调研是系统地收集、分析和报告信息的过程，它具有系统性和科学性。而我国大多数企业咋忽视了调研的重要性，只是闭门造车，在不充分了解市场形势的情况下盲目的进行决策。这种不切实际的决策难以应付外来环境变化，往往会将企业陷入危机之中。其次是缺乏市场调查投入。调查显示，外国公司进入中国市场前用于市场调查的投入多达几十万美元甚至百万美元，有的时候甚至还花高额费用雇

佣专门的咨询公司对企业预投资市场进行调研，而我国大多数企业用于市场调研的投入非常少，所投入多数都低于项目报批数。

2.2 管理方式不当、损失严重 企业投资方式陈旧，融资渠道单一，投资管理模式不科学，大多数企业投资体制和机制都不健全，管理的制度和办法更是跟不上市场形势发展的需要，一些企业的多元化投资未建立在规模经济基础上，风险控制分析和市场应急措施也不完善，激励约束机制和责任追究机制更是形同虚设，这些常导致投资失误、投资重复、投资浪费、投资亏损等问题频频出现。

2.3 投资风险大 一些企业主管人员没有树立风险意识，人员素质整体不高，管理水平偏低，缺乏驾驭风险和规避风险的能力，不充分考虑所能够筹措到的资金情况，筹集资金的运作情况等，这直接导致投资项目不能按时投入生产发挥效益。有些企业在进行投资项目决策时只看重固定资产投资所需要的资金，往往前期投入需到资金用于固定资产投资而忽视了流动资金的需要，大多数企业在投资预算中根本没有将流动资金的需要量列入预算总额，这就导致投资项目建成投产后，因流动资金的缺乏而无法有效地发挥职能，给企业造成巨大的财务负担和信任危机。

2.4 投资决策秩序混乱 我们目前的投资决策程序还比较混乱，企业决策几乎都是由企业高管、董事会特别是董事长、总经理决定的，这种决策不经过民主决策、缺乏必要的投资论证，也会因为个人偏好、缺乏经验和知识、发展眼光等问题而失误，致使盲目投资、意气投资、感情投资、政治投资等现象出现。

2.5 缺乏对风险和不确定性的评估 我国企业在进行投资项目评估时，过多的注重财务和技术，而忽视市场和管理等方面。没有区分不同风险项目的财务内部收益率标准，也没有考虑投资项目在不同时期的通货膨胀情况，企业多数以乐观方案作为财务分析的基本方案，认为单因素在不利方向变化10%、20%的敏感性分析仍然可获得很高的投资收益率(大多数超过25%)，而且仅仅依靠单因素敏感性风险分析就给出“本项目具有较强的风险承受能力”的结论。 3 提高投资决策科学化水平的对策与建议

3.1 树立投资调研意识、加大投资支持力度 很多企业投资失误的重要原因就是缺乏必要的投资调研、通过不恰当的市场调查方法获取不真实的数据，

这些失真的数据导致错误的市场判断理论，最终导致决策失误。

首先，企业应加大调查力度，设立专项资金、专门调查部门和专门部门，掌握充足而可靠的信息，研究规避风险问题，企业应该根据实际需要来确定适合自己的调查方式，现有的调查方法有座谈会法、街头访问法、入户调查法、跟踪测试法、商店研究法、企业研究法、二手资料收集法等等。再次，企业做好投资人才的培育工作，风险投资具有高风险、高收益的特征，这就要求投资主体具有很强的投资意识和抗风险意识，所以风险投资企业应该培育即懂技术、管理、金融、财务又要具有敢于冒险、敢于创新的精神的复合型人才。最后，加大对投资调研的支持力度。设立专项资金、建立专门部门用来规避风险市场。

3.2 完善投资体系 没有一项投资是没有风险性的，投资回报都要经过较长的时间才能收回，而在这期间往往又会碰到许多不确定的因素，企业应该成立风险投资基金，使投资高度市场化。

企业应该引进先进的投资管理方式，管理应该依照法律规范建立一套适合本企业的具有科学化、规范化、制度化的投资管理方法，在投资建议、可行性论证、投资决策、投出资产处置和销售等环节的基础上对投资实施全程控制和监督。实施合理奖惩办法和必要的责任追究机制，双管齐下，使得每项投资都能在设计高起点化、运行高标准化、管理高效能化的保障下实施。

3.3 努力降低投资风险 投资是客观存在的，投资环境是不能以企业的意志而转移的，企业的投资决策应在现有金融环境下比较投资预算额和可能投资额。预算投资额是企业出于发展生产经营的愿望而需要的资金，而可能投资额是在目前条件下社会或市场所能够保证的资金额。在前者大于后者时，前者应该服从后者，以确保投资所需资金的全部及时到位；在前者小于后者时，后者应该服从前者，以避免多余资金的浪费。

3.4 建立严格的投资决策责任制 建立科学民主的投资决策程序，投资项目实行谁决策、谁负责的原则，项目建设过程中若出现投资不足，投产后出现产品滞销、产品积压等问题时应由投资决策者负责解决。对因违反决策程序，使项目投产后造成严重经济损失的项目负责人，要依法追究起经济法律责任。要奖惩分明，对投资决策的结果要真正实现权责统一，对于成功的投资决策，可采取物质奖励和精神奖励相结合的方式，防止出现大家因害怕决策失误而持保守的不

作决策现象。

3.5 将经济增加值指标运用于可行性分析中 经济增加值指除去投资于企业资本的机会成本后所得到的纯利润，是客观评价企业资本收益超过资本成本后的差额大小的标准，经济增加值=税后利润-总资本×资金成本率。在西方发达国家已经得到广泛运用，只有投资后产生的净利润或现金流量净值大于投资成本，该方案才是可取的；否则，就应放弃。

由于项目投资特有的时间长、金额大、决策复杂、影响投资效果的因素多等特点,决定了投资项目风险较大。投资项目风险表现为政治法律风险、社会风险、经济风险、技术风险和自然风险等方面。按投资项目的进度划分,项目投资的风险主要体现在:首先,在项目前期开发阶段可能导致投资损失的风险因素有:情况不明,仓促决策;方法不对,估算有误;考虑不周,缺项漏项;弄虚作假,不负责任;审查不细,把关不严等。其次,在项目实施阶段导致投资损失的风险有:建设施工工期拖延;工程与设备存在质量问题;项目建设组织管理不严。最后,项目投产运营初期阶段导致投资损失的风险有:经营环境的不利变化;忽视人员素质的提高与培训;经营管理体制不健全。

目前,许多投资项目的可行性研究不重视项目投资风险预测,仅局限于不确定性分析中简单的风险技术分析,甚至只凭借经验和直觉主观臆断,对项目建成后可能出现的风险因素预测不够,为项目的实施留下安全隐患。因此,强化投资风险意识,做好投资项目前期工作中可行性研究的风险预测,制定防范和化解措施,是避免决策失误,不断提高投资效益,以及实现投资项目科学化的根本保证。投资项目的风险预测主要包括以下几方面:

(1)市场风险。如果不了解市场和变化趋势,项目建设就成了无源之水。在国家宏观调控政策的引导下,只有梳理清楚投资的产业政策和产业环境后,才有可能避免重复建设,才有可能合理地利用有限资源,做出最佳决策,获得最好的投资效益。巨大的市场空间并不代表投资项目所占的市场份额,只有通过市场营销战略研究和组织实施,同时对行业竞争状况及潜在竞争对手进行深入研究,才能准确发现适合于项目产品的市场机会。

(2)资源及原燃料、动力供应风险。在科学发展观的引导下,企业的投资活动需要统筹资源和投资的关系。首先,要从项目建设和运营的客观要求出发,研究资

源的约束和产业链上下游的制约;其次,也要从履行企业的社会责任角度,投资有利于建设资源节约型、环境友好型社会的投资项目,并减少各种浪费,走内涵式的发展道路。因此,在项目可行性研究阶段,需对原材料,尤其是资源性原材料的储藏量、开采量或生产量、消耗量及供应量予以高度重视。对项目所需原燃料、动力的供应条件、供应方式能否既满足项目生产需要同时经济合理地加以利用,认真加以落实。

(3)技术工艺风险。投资活动作为企业不断提高自主创新能力的重要途径之一,应该在投资项目可行性研究中,既要处理好技术的先进性、适用性问题。又要充分考虑技术可行性基础上的自主创新空间。通过投资项目采用国内外的先进技术,通过在实际生产过程中消化吸收,有可能产生自主和创新的跨越式发展机会,并在市场需求的推动下,集合一定时间内的人力资源和资金,切实提高自主创新能力,会较快产生经济效益。

(4)资金风险。对投资项目而言,资金筹措是先落实投资项目资本金后,根据投资项目的具体情况,筹集银行信贷资金、非银行金融机构资金、外商资金等。加强投资项目筹资风险防范,需重点分析筹资渠道的稳定性,并严格遵循合理性、效益性、科学性的原则。尽量选择资金成本低的筹资途径,减少筹资风险。

(5)投资建设风险。投资项目厂址选择必须符合工业布局及城市规划要求,并靠近原料、燃料或产品主要销售地,靠近水源、电源,交通运输条件及协作配套条件要方便经济。工程地质和水文条件要满足项目厂址选择需要,总体布置要紧凑合理,尽量提高土地利用效率。投资设施布置应符合国家的现行防火、安全、卫生、交通运输及环保生态等有关标准、规范的规定,通过客观、公正、科学地进行多厂址比选,以取得较好的投资效益。

投资项目还包括:项目管理风险、环境风险、人力资源风险、不可抗力等。实质上,风险贯穿于整个投资项目的始终。通过提升投资决策水平,减少因投资决策失误带来的低水平重复建设,杜绝在狭小领域的同业过度竞争,则完全有可能从投资源头上控制投资方向和金额,减少各种投资浪费,不断提高投资效益。同时,也只有加强投资风险防范,避开形形色色的隐性或显形的投资陷阱,才有可能减少损失,实现投资效益最大化的投资目标。

篇六 投资风险
投资风险分析

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